键桥通讯(002316)：跨行业资源整合促新品推广

键桥通讯公告,拟受让中国木材有限公司持有的盈华融资租赁有限公司30% 的股权,目标公司的相关财务数据将在尽职调查、审计后予以披露。

    控股融资租赁公司

    盈华融资租赁有限公司从事于融资租赁业务,公司原股东结构包括中经控股(25.7% ),中国融资租赁(27.2% ),中国木材(47.1% );此次交易后,中国木材的股份占比减少至17.1% ,键桥通讯则以30%的股份成为公司最大股东。

    金融加科技的资源整合

    键桥通讯作为一家信息技术类公司,通过控股融资租赁公司,一方面增加直接的投资收益,另一方面可以与公司现有的产品业务相结合,特别对于新产品的推广具有促进作用。

    新产品陆续发布

    进入2013年,公司陆续发布极具应用前景的新产品。综合车辆缉查布控系统,该系统将于今年正式应用于南宁市公安交警部门,系统集治安卡口、速度测定、流量统计等功能为一体;新一代CMTS 产品,6 月公司推出新一代基于C-Docsis的CMTS 产品,该产品将与已有的路由器、PTN、PON产品一起,切入千亿规模的广电网双向改造市场;超高频RFID 芯片,该芯片是国内首款具有双存储器的超高频RFID 芯片,已实现小批量产,未来有望应用于军队、公安、邮政等对信息安全要求较高的部门。

    传统业务保业绩,新业务提估值,维持“推荐”评级

    公司传统业务的两大领域,电网、轨道交通未来的行业投资增幅虽然不大,但能维持高位,仍将是未来业绩的基石。我们预计2013~2014 年EPS分别为0.18 、0.22 元,对应最新股价 8.38 元,PE分别为46倍、38倍,PE估值虽然大幅高于同行,但鉴于公司的 CMTS 、RFID项目未来在广电网改造、电子车牌及物流中的应用将有足够的成长空间,维持“推荐”评级。

    风险提示:公司众多新项目的进展存在不确定性,一旦业务开展低于预期,其估值将面临回落风险