天桥起重(002523)事件点评：控股股东大手笔增持 凸显浓烈的扩张愿景

事件:

    2013年7月7日公司发布控股股东及一致行动人增持股份公告,7月3日-4日累计增持3,423,956股,占总股本比例1.03%,同时宣布自7月3日起6个月内计划总共增持金额不低于5,000万元,不高于10,000万元。

    评论:

    1、控股股东大手笔增持,彰显坚强发展信心。本次控股股东在2天内买入340万股公司股票,占总股本比例达到1.03%,而我们根据股价波动范围计算增持总金额区间为1314-1417万元,仅占计划增持目标底限的约1/4,未来增持意愿强烈,浓烈彰显出大股东对公司未来发展的坚强信心。

    2、传统起重业务触底,新业务开拓进展顺利。公司传统业务为钢铁冶炼和铝冶炼专用起重设备,经历3年下游行业需求调整,目前钢铁冶炼专用起重设备需求和价格均趋于底部稳定,铝冶炼在电解铝产业向西部产业转移过程中需求稳步上升,整体传统起重业务有较明显的触底回升趋势。与此同时,2011-2012年完成3项新业务布局:延伸进入铜铅锌冶炼专用设备领域,发展附加值更高的全套有色冶炼自动化设备;联合全球领先的德马格进军国内欧式起重机领域;注资株洲舜臣进入选煤设备领域,新业务的成功拓展有望给公司业绩触底回升注入更强动力。

    3、轻资产型和现金充裕,资本扩张潜力和动力充沛。根据公司2012年年报披露,公司未来重点工作包括“探索跨越式发展的方法与路径…开展产业兼并重组,完成一宗体量较大的兼并收购,逐步向多元化、集团化企业转型发展”,我们分析了公司财务基本状况,认为公司总资产中固定资产+在建工程占比19.2%,货币资金(含存款)近4亿元,占比28%,资产流动性强,且资产负债率20.7%较低,借助上市平台进行资本扩张的潜力和动力充沛。当前大环境下中国经济结构调整趋势明显,收购与兼并已经成为优质公司整合资源做大做强的主要手段。

    投资建议:我们预测公司2013-2014年EPS(不考虑收购)0.21元、0.25元,对应当前股价PE19.6倍、16.4倍。公司当前PB仅1.3倍,业绩触底回升趋势明显和产能充足(今年下半年募投项目达产后产能大于2倍当前产值),同时具备大幅资本扩张潜力,以及公司扩张意愿及控股股东增持意愿强烈,看好公司未来成长潜力,首次给予公司“买入”评级。

    风险提示:下游钢铁、铝和有色冶炼需求大幅下滑;起重设备出现质量问题引发安全事故。