仁智油服(002629)：西南地区油气开发给公司带来很好的发展机遇

公司主营业务为钻井、完井技术服务;井下作业技术服务;油气采输技术服务;环保工程技术服务;防腐、检测技术服务;油田化学品开发、生产、销售(不含易燃易爆易制毒品);油田专用设备及工具的研发、生产、销售等业务。

    近年来石油和天然气开采业和专业技术服务业营业收入保持较快速度增长,由于能源需求的持续增长为行业提供了广阔的发展空间,三大石油股份公司纷纷加大了油气勘探开发投入的力度。随着三大石油股份公司油气勘探开发投资的增长,油田技术服务市场规模随着持续扩大。

    公司主要服务区域西南地区是国内最重要的天然气产区之一,其地质结构是国内最为复杂,施工、服务难度最大的地质构造之一。截至2012 年底,公司共承担了1000 余口不同类型井的钻井液技术服务,其中高温高压井、超深井、欠平衡井、分支井、高密度大斜度井和水平井等高难度井300 余口,占施工井数的30%以上。

    2012年公司钻井液技术服务收入为3.88 亿元,占总营收比例为59.8%,毛利率31.6%;油气田环保技术服务收入为1.15 亿元,占总营收比例为17.7%,毛利率24.4%;石化产品销售收入为5140万元,占总营收比例为7.9%,毛利率21.1%。

    鉴于油气勘探开发投资的增长,油田技术服务市场规模随着持续扩大,公司业绩有望持续增长。未来西南区天然气产业的大开发将有利于公司保持稳定成长。预计2013-2015 年EPS 分别为0.80 元、1.00 元和1.20 元,公司目前股票估值较低,股价具有上升的动力,维持“推荐”的投资评级。风险揭示:技术进步和产品更新落后等风险。