林州重机(002535):稳健发展 价值凸显

类别:公司 机构:财达证券有限责任公司 研究员:—— 日期:2013-06-25

林州重机集团股份有限公司主营煤矿液压支架、刮板输送机、采煤机、掘进机等“三机一架”以及救生舱及其配件的制造和销售。公司近三年来经营状况良好,2010年、2011年、2012年分别实现销售收入85,008.06万元、110,292.73万元和133,236.84万元,分别实现净利润10,331.62万元、18,229.21万元和23,357.16万元。净利润连续三年增长率保持在30%以上,具有良好的成长性。

    近期中国宏观经济放缓趋势明显,国内发电量增速下滑严重,国内煤炭需求增速大幅下降,降低了煤炭价格预期,并传导到煤炭机械行业,造成相关机械销量下滑。不过,从煤炭产量看,国内原煤产量仍然增长,煤炭机械行业作为一个弱周期性行业,依旧能够保持一定的增长速度。

    从林州重机历年营收及利润看,公司净利润年增速基本上能够保持在20%以上,公司在一季报中预测上半年净利润同比增长20%-50%也说明了这一点。因此,公司的成长性值得期待。

    我们认为近期公司二级市场股价走势没有反映出公司的基本情况。鉴于公司未来发展的实际情况,并综合考虑国内外宏观经济、行业及公司的发展状况,我们预计公司未来营业收入能够保持20%以上的增长,保守预计公司2013-2015年EPS分别为0.519元、0.639元和0.773元。按照6月24日最新收盘价5.44元计算,对应的动态PE为10.48倍、8.51倍和7.04倍,公司估值具有较为充分的安全边际,我们给予公司的投资评级为“增持”。

    风险分析:

    1.行业竞争风险

    2.煤炭行业波动风险

    3.原材料价格波动风险