蓝英装备(300293)深度研究：三足鼎立 把握自动化行业发展机遇

投资逻辑

    自动化行业与智能化城市建设景气将带来穿越经济周期的成长，公司已形成智能化城市、数字化工厂和智能装备三大方向布局，即将进入收获期。

    综合管廊业务刚起步，打开智能化城市万亿需求空间：综合管廊项目将在今年贡献7 亿元收入，更重要的意义在于公司由此契机把握浑南新城智能化城市建设的历史性机遇，打开智能化城市万亿需求空间。

    数字化工厂大势所趋，自动化系统集成业务即将放量：数字化工厂需求进入爆发性增长期，公司兼具深刻行业理解、过硬技术实力和强大市场能力，自动化系统集成业务有望突破5,000 万元规模的平台期实现放量增长。

    专机业务稳健增长，智能装备发展后劲足：公司迅速将全自动三鼓子午线轮胎成型机做到国内领先水平，成功把握了轮胎制造业发展的机遇。同时，公司正在凭借自动控制技术优势向机床电主轴及其他专机领域拓展。

    盈利预测与投资建议

    我们预测公司 13-15 年分别实现营业收入999、1,155 和1,326 百万元，归属母公司股东的净利润127、146 和168 百万元，同比增长43.59%、15.04%和15.50%，EPS 分别为1.406、1.617 和1.868 元。

    我们看好公司在自动化行业中的广阔发展空间，给予公司6-12 个月目标价为35 元，对应25 倍PE13，首次给予“增持”评级。

    风险提示

    自动化系统集成业务的下游应用行业开拓进度低于预期的风险；

    综合管廊系统业务之后，在智能化城市领域获取新订单进度滞后的风险；

    若地方政府财政紧张，可能面临回款延后资金压力加大的风险。