凤凰股份(600716)调研简报:文化地产 区域开发

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:涂力磊/贾亚童 日期:2013-05-30

投资建议:

    截至本报告发布日,公司在建及拟建项目占地面积约25.01万平方米,规划建筑面积约116.1万平方米。从项目储备区域来看,公司项目全部集中于江苏,分布在南京、苏州、南通和盐城。与传统地产开发项目相比,凤凰置业主要致力于文化地产发开,即以文化经营与文化消费为中心,同时推进周边商、住项目开发。目前公司文化地产具备以下三点优势:1)背靠兄弟单位发展,传媒文化概念突出;2)政府导向性带来行业壁垒;3)通过文化品牌,提升物业价值。预计公司2013、2014年EPS分别是0.45和0.55元,RNAV在6.96元。按照公司5月28日5.26元股价计算,对应2013和2014年PE为11.22倍和9.18倍。以公司RNAV的九折作为目标价,对应股价6.26元,首次给予公司“增持”评级。