通产丽星(002243)调研报告:经营环境逐步改善 业绩有望企稳回升

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:张向光 日期:2013-05-29

公司经营环境逐步改善,13年有望成为新一轮增长的起点

    下游需求不振、成本快速上升以及客户集中度过高等多种因素导致公司2012年利润出现下滑。进入13年,公司积极延伸服务,拓展业务链条,增加客户粘性,同时通过定增、技改大幅提升产能,积极拓展新客户。目前造成公司经营困境的诸多因素都有改善,公司13年业绩将有望企稳复苏。

    先发优势稳固,公司仍有很大成长空间

    公司主营化妆品包装业务,主要客户覆盖了80%以上的一线品牌,先发优势稳固。借助良好的品牌影响力,公司有望将服务拓展到更多领域。公司下游的日化、食品等行业多为生活必需品,在人均收入不断增长的前提下,下游企业将带动公司产品需求的强劲增长。

    定增项目将为公司业务拓展提供保障

    公司增发项目将在现有基础上增加产能70%。随着增发项目的陆续投产,困扰公司多年的产能问题将得到彻底缓解,公司亦可大力开拓新的客户和新的服务领域,未来两年有望迎来快速增长期

    给予谨慎推荐评级,合理估值8.41~9.28元

    预计公司2013-2015年全面摊薄EPS分别为0.29、0.36及0.47元,对应当前市盈率分别为27、22及17倍。给予“谨慎推荐”评级,合理估值8.41~9.28元。

    风险提示

    13年公司的产能将不会有大幅度的提高,14年产能释放后公司可能需要一段时间消化新产能