浙江众成(002522):产能提前投放 进军PVDC薄膜

类别:公司 机构:第一创业证券股份有限公司 研究员:景殿英 日期:2013-05-21

事件:

    公司发布公告,募投项目新型3.4 米聚烯烃热收缩膜生产线项目提前至2013年6 月底投产,超募项目新型3.4 米聚烯烃热收缩膜生产线项目二期提前至2013年12月底投产。公司拟投资建设年产7000吨高阻隔PVDC 热收缩膜项目。

    点评:

    POF热收缩膜产能提前投放 公司原计划募投项目于 2013年底投产,超募项目于2014 年8 月底投产,根据我们对项目建设进度的跟踪,超募项目的投产时间有所提前。募投项目和超募项目将分别为公司贡献9000 吨POF热收缩膜产能,由于这些新生产线的建造工艺比之前的生产线要高,可根据需要生产POF普通型热收缩膜、POF交联型热收缩膜、POF高性能热收缩膜等公司现有全部产品,同时有助于提升公司产品的成品率。

    投资建设年产7000 吨高阻隔PVDC 热收缩膜 公司在PVDC 热收缩膜领域已经进行了多年的研发,公司拟投资2.11 亿元建设6 条高阻隔PVDC 热收缩膜生产线,年总产能7000吨。生产线的主要核心设备将由公司自主研制,预计建设周期2 年。目前 PVDC 热收缩薄膜仅美国希悦尔等少数几家公司能够生产,产量有限,且价格一直居高不下。公司依靠在POF热收缩膜领域的技术积累,如能成功投产PVDC热收缩膜,将享受PVDC 市场寡头垄断带来的收益。

    PVDC 热收缩膜是冷鲜肉首选包装 PVDC 薄膜具有高的氧气、水蒸气阻隔率,能够有效延长食品等的保质期。在美国、澳大利亚等国家,PVDC 热收缩薄膜具有很高的普及率,用其包装牛肉、猪肉已成为主要的包装形式。而在国内,由于人们对冷鲜肉包装认识的缺乏,PVDC 用量很少。未来随着人们生活水平以及认识的提高, PVDC 热收缩膜的需求将有可能快速释放。

    维持“强烈推荐”投资评级 我们认为公司具有规模、技术、客户等多项优势,拥有很强的市场竞争力,募投项目投产将使公司向全球热收缩膜龙头企业迈进。预计公司 13-15 年EPS 分别为0.66 元、1.02 元和1.34 元,对应的动态 PE分 别为26倍、17倍和13倍,维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示 交联POF热收缩膜市场推广低于预期