荣科科技(300290)调研报告:社保医疗差异化竞争 成功切入智慧城市

类别:创业板 机构:民生证券股份有限公司 研究员:尹沿技/李晶 日期:2013-05-21

整体切入智慧城市领域具备先天优势

    公司依托长期积累的客户资源和项目经验,重点发展了社保、医疗、交通等行业解决方案,并逐步整体切入智慧城市领域。经过多年的技术储备,公司已在东北、西北有大量成功的示范工程。公司准确把握全国大力建设智慧城市的契机,积极参与东北各地政府智慧城市的规划设计,未来有望获得更大的业务机会。

    社保开展差异化竞争,“十二五”向农村倾斜孕育大机会

    公司在社保领域定位于区域性的服务商,开展差异化竞争,承接农村的平台系统,包括新农合、农村养老保险、农村低保等,已经在沈阳、辽阳、铁岭、葫芦岛有多个成功案例。“十二五”社会保障工作的重心和财政投入的重点开始向农村倾斜,新农合参保人数要从 2010 年的 1.03 亿增加至2015 年的 4.5 亿,市场空间广阔。此外各地社保建设处于不同周期,不断涌现出的新建或者升级项目带来业绩的快速增长。

    加大医疗卫生领域研发投入,今年有望发力成为增长的新动力

    公司在2012 年持续加大研发投入,除了基础的HIS 系统外,目前自主研发的产品已经拓展到CIS(医技信息化)领域,紧贴政策需求和技术变革的方向。中小医院及基层卫生机构的信息化是发展最快的细分市场,截止 2011 年,一级和二级医院达到12104 万家,基层医疗机构达到 91.8 万家。公司将目标客户锁定中小医院,提供产品+定制化的服务。由于在 2012 年有较多新产品研发成功,因此今年将在老客户身上叠加销售并推广至新客户。

    传统金融IT外包及数据中心建设景气度维持高位

    中小银行数量快速增长以及行业兼并重组,都将拉动 IT 系统投入,行业市场空间广阔。公司主要客户来自中小银行和农村银行,典型客户包括浦发银行辽宁分行、辽宁省农村信用社联合社、铁岭市商业股份有限公司、葫芦岛银行股份有限公司等。此外,在数据中心建设领域,公司作为东北的本土公司,本地化实施和服务的优势显著。公司在东北掌握了众多优质高端客户,在多个行业树立标杆,且关系稳定续约率高。

    上调至“强烈推荐”评级, 估值具备较大的安全边际

    目前公司在北京、铁岭建立了全资子公司,在长春、哈尔滨、大连、西安等地设有分公司、办事处,逐步搭建覆盖全国主要地区的销售和服务网络。未来公司有望通过收购或者寻求合作伙伴的方式,将东北的业务优势逐步复制到外地。 我们上调至“强烈推荐”评级。预计2013 、2014年的EPS 分别为0.98 、1.37 元,对应PE分别为 23.1 、16.4X,估值具备较大的安全边际。