中国高科(600730)年报点评：房产项目销售良好 同比实现扭亏

2012年，公司实现营业收入4.04亿元，同比下降60.85%；营业利润3282.04万元，实现扭亏（上年同期为亏损741.39万元）；归属母公司所有者净利润2080.6万元，实现扭亏（上年同期为亏损586.26万元）；基本每股收益0.0700元。

    基本面概述。公司目前的主要业务是房地产、仓储物流，其第一大股东为北大方正集团，实际控制人为北京大学。作为中国高科的控股股东，北大方正集团在2011年2月入主上市公司时曾立下承诺，即在此后12个月内对中国高科的内部资产进行整合，并在相关条件成熟时，择机将内部优质资产注入，尽快促成上市公司主业调整和变化，做大做强上市公司。

    房地产业务。报告期内，武汉国信公司实现营业收入5,202万元，主要为销售国信馨园及国信新城三期商铺。武汉天合广场项目整体进度顺利，截止报告期内，累计有效认购260套，面积16188.38㎡，实现销售回款18,870万元，但因尚未达到交房条件，未确认销售收入；北京万顺达房地产公司目前北京中关村生命科学园博雅A-5项目预售情况良好，累计有效认购共328套，面积45005㎡，实现营业收入24,592万元。

    仓储物流业务及其他业务。报告期内，公司仓储物流业务共实现营业收入3,711万元，但归属于母公司仅净利润57万元；公司其他业务受宏观经济疲软影响，因而表现相对较弱。

    期间费用控制能力有所下降。期内公司期间费用率17.23%，同比增加8.79个百分点。其中，销售费用率6.73%，同比增加3.97个百分点；管理费用率9.01%，同比增加5.04个百分点；财务费用率1.5%，同比下降0.22个百分点。

    长期资金压力下降，短期资金压力减小。期末资产负债率57.14%，剔除预收账款后的真实资产负债率为35.32%，同比下降9.65个百分点，长期资金压力下降；期末账面货币资金10.42亿元，同比增长74.87%,"货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）"为27.07倍，同比提高24.06，短期资金压力下降。

    公司表示，将继续以"依托大股东北大方正集团的雄厚实力，积极寻找新的利润增长点"为未来总体发展战略，加大力度寻求优质资产，优化业务体系，加快推进战略转型，形成新的利润增长点。

    鉴于公司当前主业缺乏持续经营能力，相关业务整合进程尚具有较大的不确定性，因此我们暂不给予盈利预测，维持“中性”投资评级。

    风险提示：资产整合不达预期的风险；房地产调控力度加强。