卓翼科技(002369):步步为营 打入三星产业链

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:戴春荣/徐荃子 日期:2013-05-06

事件

    卓翼科技全资子公司天津卓达科技发展有限公司于近日与天津三星电子有限公司签订了《外注业体合同书》,天津卓达为天津三星加工MONITOR\TV\BD\LCM(显示器\电视机\蓝光DVD\大尺寸显示器)的PBA(线路板SMT上件和测试)。合同有效期自2013年4月22日至2013年12月31日止,合同方式为OEM。

    简评

    公司与三星第二次合作,主要代工线路板

    卓翼科技天津子公司天津卓达经过设备升级和生产环境改善等前期准备工作之后,正式与天津三星电子签订合同书,本次代工产品主要为显示器、电视机、蓝光DVD等线路板代工,产品属于三星公司的传统产品,已经有一定的市场规模,其中MONITOR与TV(显示器与电视机)2012年天津三星的总销量约为980万台。目前公司在天津新增10条SMT生产线已经提前进场,保证了合作订单的执行力度。

    打入三星产业链,受益于三星快速增长

    2012年10月公司通过韩国三星认证,为其设计并试生产WIFI Module产品,目前已经进入批量代工阶段。本次与天津三星的本次合作,是公司与韩国三星电子有限公司在wifi模组业务基础上合作面的进一步扩大。将更加有利于公司未来与三星展开其他产品领域的深入合作。后期公司还将尝试与三星在手机、平板电脑等多种产品进行合作。

    三星凭借出色的性能、创新的用户体验和时尚的外观设计,2012年手机出货量超越苹果、诺基亚,成为市场占有率第一的品牌。三星预计2013年发售5.1亿部手机,与2012年的4.2亿部相比增长20%。如果卓翼科技顺利成为三星手机代工厂商,将受益于三星的快速增长。

    2013年移动终端贡献主要增量

    除了与三星合作之外,公司还为国内外其他移动终端厂商进行代工。在国内,2012年公司与联想签订战略合作协议为其代工智能手机,我们预计全年订单超过1000万台,其中80%以上是 代工费较高的整机代工;此外,公司为龙旗、华勤等几家厂商智能手机的加工订单旺盛。在海外市场,公司为土耳其、巴西等ODM代工pad整机,一季度订单10万台左右,合计代工收入将达到5000万元,预计4、5月份发货,毛利率较高。

    盈利预测和估值

    我们认为公司进入快速成长的三星产业链对2013年公司业绩有实质的推动作用。公司为联想代工智能手机,为中兴华为代工PON等新产品和新业务也是公司业绩的主要增长点。而SMT生产线的扩充保证了新订单完成能力。前1、2季度新生产线产能尚未发挥,按月计提折旧或导致费用率有所提高,但随着产量的上升,折旧费用影响逐渐减小,2季度业绩或超预期,若新产品导入顺利3、4季度业绩表现或将好于上半年。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.58、0.85和1.07元,维持“增持”评级。目标价17.5元。