卓翼科技(002369)重大事件快评:消费电子领域重量级客户合作获得新突破

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:刘翔 日期:2013-05-06

事项:

    卓翼科技公告:公司全资子公司天津卓达与天津三星签订框架性合同,为天津三星加工MONITOR/TV/BD/LCM(显示器/电视机/蓝光DVD/大尺寸显示器)的PBA(线路板SMT上件和测试)。

    评论:

    与三星的合作全面开启,有望进一步延伸到三星其他终端领域

    与三星的合作领域开始扩展。公司在2012年10月公告通过韩国三星的合格供应商的实地认证工作,正式纳入韩国在星的供应商体系,并为韩国三星设计、试生产用于互联网智能电视的WIFI Module产品。此次签订框架性合同,将与三星的业务合作延伸到MONITOR/TV/BD/LCM等消费终端的代工。合作领域的进一步扩展说明了三星对公司的生产制造能力的肯定,与三星的业务合作已经全面开始,为将业务延伸到三星智能手机、平板电脑等其他市场更大的消费电子领域打下良好的基础。

    消费电子领域业务获得新突破。公司过去主要收入来自于网络通讯类产品,由于消费电子市场增长更快,公司也在不断努力进行结构调整,在稳定网络通讯产品的传统业务领域的情况下,积极扩展新的消费电子业务。公司在2011年下半年开始引进联想作为公司的大客户,并在2012年成功引进了龙旗和华勤等新客户。2012年7月与联想签订《战略合作备忘录》,2012年9月取得海外平板电脑ODM订单,2012年10月通过三星认证并为WIFI模组产品小批量供货,现在又在三星MONITOR/TV/BD/LCM领域获得新突破,说明公司过去在消费电子领域的积累逐步开始进入收获阶段。公司在消费电子领域“傍上”高端智能手机风云厂商三星以及在中低端智能机领域风头最劲的联想,契合了我们在过去深度报告中分析过的富士康“傍对大款”的成长模式, 看好公司2013年在消费电子领域的表现。公司3月份公告在中兴通讯的相关招标中获得较大的份额,说明公司在网络通讯领域的优势继续得以保持。消费电子领域的突破则有望促使公司在2013年实现业绩腾飞。从行业角度来看,智能手机市场增长迅速,据IDC数据,2013年第一季度全球智能手机出货量2.162亿部,同比大增41.6%,我们预计中低端市场增长更快。公司已经成功切入目前在中低端市场风头正劲的联想供应链,又开拓了龙旗、华勤等中低端智能手机客户,另外后续有望切入当前智能机出货量排第一位的三星智能手机供应链。从公司角度看,公司目前拥有43条SMT生产线,2013年计划新增20条,今年产能扩充幅度有望超过80%,充足的产能有利于公司在消费电子领域获得其他突破。

    勿需担心短期业绩增长低于预期,中长期增长趋势明显

    公司2013年一季度业绩及对上半年经营业绩预计低于预期,主要原因是去年新增的生产设备开始计提折旧,而新成立的移动终端事业部还未能贡献业绩,使得费用压力上升。随着新产品认证的通过和产能利用率的提升,公司有望借助在消费电子领域的良好表现在下半年实现业绩明显反转。我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.63、0.87、1.13元,维持“推荐评级”。