浙江东方(600120)公司13年1季报点评及调研纪要：一季报符合预期 加速类金融业务布局

公司13年1季度净利润大幅增长，符合我们之前的预期，未来将加大对资管、融资租赁和产融投资三大类金融平台的投入，传统业务转型推进顺利，维持“增持”评级。

    投资要点：

    维持“增持”评级，目标价13.8元，2013、14 EPS分别为1.08、1.38元。

    公司13年1季度净利润大幅增长，符合我们深度报告的预期。13年1季度公司营业收入16.13亿元，同比增加41.31%，净利润1.40亿元，同比增加493%，对应EPS 0.28元。营业收入的增长主要归因于商品流通收入的增加，净利润的增长主要归因于处置可供出售金融资产收益增加，1季度公司减持海康威视0.29%的股权。

    类金融业务：公司类金融板块未来十年将形成稳定的投资回报，资管、融资租赁和产融投资三大类平台的业绩贡献有望实现较快增长。①目前海康威视股权价值26亿元左右，公司减持态度是看市场价格是否合理以及公司自身的资金需求，预计每年减持额度3-5亿元左右。②公司将进一步加大国金租赁股份和国安产融投资的投入，预计类金融平台的业绩贡献有望实现较快增长。公司持有国金租赁55%的股权，其租赁团队具有如下优势：一是从业年限较长，经验丰富；二是在环保、公用事业和医疗设备等领域有一定的客户基础和资源优势，母公司也将给予资源支持；三是风控制度较完善，项目程序较严格。

    传统业务：公司传统业务的转型已顺利推进并初见成效。①推进由商品贸易商向贸易服务商的转型，加大供应链金融方面的投入。公司内贸的平台主要是杭州舒博特新材料科技有限公司（持有100%股权），近期已拿到奶粉贸易和环保废钢铁资格。公司计划以供应链金融手段带动钢材、煤炭等大宗贸易业务的发展。②狮丹努集团技术能力较强，具备品牌优势。公司已成为阿迪达斯、耐克和H&M在宁波和柬埔寨的制造商，工业制造业务的毛利率约24%。

    房地产业务：公司湖州房地产项目规划建筑面积60万平方米，目前湖州不限购也不限贷，预计第一期将于13年9月开盘，后续将滚动开盘。我们预计该项目将在14和15年贡献利润。管理层认为公司在住宅地产领域没有太大的优势，可能会在旅游地产和养老地产方面布局。