中银绒业(000982)季报点评:生产稳定订单丰满 未来依然高增长

类别:公司 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:初文 日期:2013-05-02

利润增速高,毛利率稳定

    公司一季度营业收入6.43亿元,同比增长11.39%;归属于上市公司股东的净利润0.91亿元,同比增长59.95%;每股收益0.13元。

    利润增速远大于收入增速,主要原因是成本费用控制较好,同时也有资产减值损失减少和营业外收入等或有因素造成。同时,综合毛利率保持稳定。 去年年报显示的高额应收账款已基本收回,一季报的新增部分与原料公司储备原材料有关,同时应收账款占资产比重也下降到往年平均水平。

    已有产能的订单丰满,柬埔寨产能应可在今年接单

    今年6月左右,公司的柬埔寨子公司将投产,意味着增加200万多组份特种纤维的产能,如果全部用来制作羊绒衫,则年产增加200万件。这部分产能尚未接受订单,需要等投产之后开始接单,目前已有客户考察,预计订单形势符合预期,今年可能至少有产能的70-80%。

    目前公司的衣服制品订单全满,因去年底精纺纱线产能投产,新增的720吨粗纺线产能在今年也已全部投产,自产产能已经能够满足订单需求,因此可保证毛利率的稳定提升。

    税收优惠

    公司定向增发建设的6个新项目享受“三免三减半”的税收优惠,项目在2015年投产的前三年,每年节省所得税大约6.5亿到6.8亿元。

    投资建议

    综合考虑以上因素,我们预计13-15年公司收入增速为43%、25%和39%,利润增速为93%、28%和44%,EPS为0.61元、0.79元和1.13元。给予推荐评级。