泰达股份(000652)季报点评：一季度净利润131万元 实现扭亏

2013年一季度，公司实现营业收入12.37亿元，同比增长60.67%；营业利润6427万元，实现扭亏（上年同期为亏损1亿元）；归属母公司所有者净利润131.23万元，实现扭亏（上年同期为亏损8098.85万元）；基本每股收益0.0009元。

    净利润实现扭亏，综合毛利率有所提升。报告期内，公司营业收入出现大幅增长，主要是二级子公司扬州泰达建设发展有限公司在报告期较上年同期增加了一级土地开发收入所致，此外，参股公司天津渤海证券股份有限公司2013年第一季度净利润比去年同期增长20%，为公司净利润增加约700万元；期内，公司综合毛利率为17.28%，同比提升10.97个百分点。

    期间费用控制良好。期内公司期间费用率13.6%，同比下降7.76个百分点。其中，销售费用率0.92%，同比下降0.46个百分点；管理费用率4.76%，同比下降1.84个百分点；财务费用率7.91%，同比下降5.47个百分点。

    长期资金压力加大，短期资金压力加大。期末资产负债率84.8%，剔除预收账款后的真实资产负债率为82.64%，同比提高2.79个百分点，长期资金压力加大；期末账面货币资金31.38亿元，同比增长10.96%,"货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）"为0.54倍，同比下降0.05，短期资金压力加大。

    一级土地业务进展顺利，发电项目进入效益提升阶段。控股子公司南京新城发展股份有限公司一级土地整理业务进展顺利，其净利润较去年同期大幅增加，导致公司净利润增加约3200万元；大连垃圾焚烧发电项目于2012年11月正式进入商业运营以及扬州垃圾焚烧发电项目效益提升，因此控股子公司天津泰达环保有限公司第一季度净利润比去年同期大幅增加，导致公司净利润增加约900万元。

    我们之前预计公司2013-2014年的每股收益分别为0.05元、0.07元，维持“中性”的投资评级,按2013年4月25日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为79倍、57倍。

    风险提示：房地产调控时期，警惕行业系统风险；国际、国内贸易形势变化使公司外贸业务业绩出现波动的风险。