西安饮食(000721)一季报点评：一季度运营平稳、二季度有望超预期

公司一季度营业收入1.41 亿元，同比+0.83%；归属上市公司股东的净利润3196.07万元，EPS0.016 元，同比-10.59% ；扣非后归属上市公司股东净利润3036.95 万元，同比-7.13%。

    投资要点：

    一季度业绩平稳。公司新增网点业绩增长下，营业收入小幅提升；由于大香港鲍翅酒楼定位高端，受限制公费消费影响，导致归属上市公司净利润下滑10.59%。

    二季度有望迎来多重利好。（1 ）西安市旅游市场增速显著高于全国水平，为餐饮业提供良好基础。一季度接待境内外游客6893 万人次，同比+23.9%，旅游总收入421.76亿元，同比+24.4%。二季度是旅游旺季，西安旅游局已确定 11家景区免费游，8 家景区和2 处表演推出惠民票价。游客增速有望超预期。（2）公司位于东大街部分铺面控制权收回，有望将部分出租获取更高盈利。（3 ）子公司鹏源投资出让收益不排除在二季度确认的可能，有望带来2200的投资收益。

    13年主营业务业绩回升。正餐餐厅西安布局 13年基本完成，营收预计增长 17%；“三百工程”12年底100 家，13/14 年有望各增加100 家，收入同比例翻倍；食品工业未来3 年年均复合增速有望达到25%，预计13 年营收与毛利润分别为7500/1800 万元。

    资产盘活有望大幅拉升业绩。公司有望在2013年内完成1 —2 个项目的转让工作，完成1—2 个项目的租赁工作，将大幅提升业绩。同时，西安饭庄改建有望产生净利润3115-3860 万元（摊薄后 EPS0.12-0.15元）：西安饭庄总店将由 6 层扩建为13层（地上 10层、地下 3 层），经营面积扩大近 1 倍。除用于餐饮外，还将用于出租、展销商品等，提高盈利能力；店面、桌椅翻新，增强对消费者的吸引力；新设备运营缩短上菜时间，进而提高翻台率；新设备运营减少人力成本并提高水电使用效率、降低成本。

    投资评级：保守估计扣非摊薄后 13/14/15 年EPS为0.08/0.11/0.13 元，推荐评级。

    风险提示：东大街资产出租的范围存在不确定性、疫情扩散影响餐饮业绩、高端餐饮大香港鲍翅酒楼业绩出现下滑幅度超预期、人力及租金成本上涨超预期