西安饮食(000721)一季报点评:一季度运营平稳、二季度有望超预期

类别:公司 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:张镭/刘越男 日期:2013-04-26

公司一季度营业收入1.41 亿元,同比+0.83%;归属上市公司股东的净利润3196.07万元,EPS0.016 元,同比-10.59% ;扣非后归属上市公司股东净利润3036.95 万元,同比-7.13%。

    投资要点:

    一季度业绩平稳。公司新增网点业绩增长下,营业收入小幅提升;由于大香港鲍翅酒楼定位高端,受限制公费消费影响,导致归属上市公司净利润下滑10.59%。

    二季度有望迎来多重利好。(1 )西安市旅游市场增速显著高于全国水平,为餐饮业提供良好基础。一季度接待境内外游客6893 万人次,同比+23.9%,旅游总收入421.76亿元,同比+24.4%。二季度是旅游旺季,西安旅游局已确定 11家景区免费游,8 家景区和2 处表演推出惠民票价。游客增速有望超预期。(2)公司位于东大街部分铺面控制权收回,有望将部分出租获取更高盈利。(3 )子公司鹏源投资出让收益不排除在二季度确认的可能,有望带来2200的投资收益。

    13年主营业务业绩回升。正餐餐厅西安布局 13年基本完成,营收预计增长 17%;“三百工程”12年底100 家,13/14 年有望各增加100 家,收入同比例翻倍;食品工业未来3 年年均复合增速有望达到25%,预计13 年营收与毛利润分别为7500/1800 万元。

    资产盘活有望大幅拉升业绩。公司有望在2013年内完成1 —2 个项目的转让工作,完成1—2 个项目的租赁工作,将大幅提升业绩。同时,西安饭庄改建有望产生净利润3115-3860 万元(摊薄后 EPS0.12-0.15元):西安饭庄总店将由 6 层扩建为13层(地上 10层、地下 3 层),经营面积扩大近 1 倍。除用于餐饮外,还将用于出租、展销商品等,提高盈利能力;店面、桌椅翻新,增强对消费者的吸引力;新设备运营缩短上菜时间,进而提高翻台率;新设备运营减少人力成本并提高水电使用效率、降低成本。

    投资评级:保守估计扣非摊薄后 13/14/15 年EPS为0.08/0.11/0.13 元,推荐评级。

    风险提示:东大街资产出租的范围存在不确定性、疫情扩散影响餐饮业绩、高端餐饮大香港鲍翅酒楼业绩出现下滑幅度超预期、人力及租金成本上涨超预期