长江投资(600119)季报点评:扣非业绩同比增2.4倍 拐点趋势基本确立

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:钱列飞 日期:2013-04-25

公司披露2013年1季报。1季度公司营业收入4.03亿元,同比增长115.98%;扣非后归属于母公司净利润同比增长241.77%,扣非EPS0.027元。

    盈利预测与投资建议。经过十二年的跨域转型和资源整合,公司依托于陆交中心项目的物流主业基本成型,该项目的商业模式契合平台经济发展趋势和国家经济转型要求以及对物流产业发展的引导方向。经过2005年起步,2008年56135.com平台上线,2011年引入同盛集团为战略投资者,2012年陆交中心实现扭亏,公司已处于经营上的拐点。

    公司从传统物流服务转向平台经济服务的模式创新,未来经常性盈利能力和质量有望获得持续提升,我们预计公司2013-2015年营业收入同比增长18.35%、14.34%、20.73%;归属于上市公司股东的净利润同比增长40.38%、47.50%、28.57%;对应各年EPS分别为0.15元、0.22元、0.28元,3年复合增速为38.60%,按2013年38倍PE给予公司目标价5.70元(4月24日收盘价为5.37元),维持“增持”的投资评级。

    风险提示:(1)在线平台竞争激烈,公司收费标准存下调风险;(2)如何提升中小客户的粘度是不小的难题;(3)如果不能投资开发新的BT项目,在现有项目履约完成后,公司该板块业务销售额将会出现较大负面波动。