三峡新材(600293)一季报点评:公司经营情况有所好转 强复苏迹象尚不明确

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:李毅 日期:2013-04-25

2013 年一季度,公司实现营业收入2.19 亿元,同比增长15.29%;营业利润87.51万元,同比增长53.33%;归属母公司所有者净利润155.25万元,同比增长139.99%;基本每股收益0.0045元。

    公司属于建材业,主营业务为浮法玻璃及玻璃深加工制品的生产与销售。

    价格触底反弹致公司营收增长。一季度玻璃价格在前期连续下跌的基础上开始触底反弹,价格回暖是公司一季度营收实现增长的主要原因。

    盈利能力同比改善,业绩有所回暖。目前玻璃行业整体呈若复苏局面,在产品价格反弹基础上,公司报告期内综合毛利率同比略增0.66个百分点至15.08%;财务费用同比增长48.79%致期间费用率同比增加0.32个百分点至14.16%。营业利润环比实现盈利,表明公司经营情况有所好转。

    未来业绩增长还需依托项目投资。受下游需求下滑、产品价格乏力、行业产能过剩等情况下,公司2012年业绩表现乏力。

    我们认为公司未来关注点有:1)公司投入近8亿元分二期先后建设年产310万重量箱高级车用技能玻璃基板材料生产线、年产50万重量箱特种低辐射节能玻璃生产线,预期项目全面达产后能实现年均净利润2.16亿元,项目达产有助于公司拓展玻璃产业链,提高公司产品盈利水平,增强公司抗周期能力。2)公司以0.38亿元收购国中医药持有的苏州盛康达生物技术有限公司42%的股权,对抗肿瘤生物医药进行研发,如能顺利实现,有望改善公司目前产品结构单一的局面,增强公司的盈利能力。此外,公司投资0.27亿元参股新疆普耀500t/d低辐射节能镀膜玻璃生产线,待项目投产后或可产生部分投资收益。

    盈利预测与投资评级。预计公司2013年-2014年EPS分别为0.10元、0.20元,以最近的收盘价测算,对应的动态市盈率分别为75倍、35倍,鉴于行业景气未现明显复苏迹象,公司新项目产生收益预期尚不明确,维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示。行业景气复苏不及预期风险;项目投资收益不足预期风险。