宜安科技(300328)季报点评：业绩符合预期 智能手机内构件导入顺利

核心观点：

    13年一季度净利润增幅20.70%，符合预期

    2013年第一季度，公司实现营业收入0.78亿元，同比上升15.85%。毛利率由去年同期的29.61%上升到30.28%；实现归属于上市公司股东的净利润0.1亿元，同比增加20.70%，稀释后每股EPS为0.09元，每股经营活动产生的现金流量净额为0.19元，业绩符合预期。

    智能手机内构件导入顺利，薄壁铝/镁合金内构件将推动业绩增长 镁支架在智能手机和平板中的渗透率将在未来2-3年迅速上升，再考量智能机自身出货量，镁支架市场未来2-3年有翻倍以上的成长机会。而镁支架渗透成熟后，薄壁铝合金支架将在高端机中对镁支架形成替代趋势。 公司从产能储备以及技术上在镁合金支架以及薄壁铝合金支架上均属于国内前列。目前，公司已经成为HTC新旗舰机one的主力供应商，并逐步确立和强化在华为、三星、OPPO等国内和国际智能手机内构件供应链中的地位，我们看好其在消费电子领域的成长机会。

    ultrabook业务有望成为新增长点

    公司今年将扩充大吨位压铸机以便扩展ultrabook外壳压铸业务。我们判断二季度公司产能储备工作将接近完成，三季度业务拓展有望取得突破，大客户订单将开始持续上扬，并逐步实现业绩释放。

    13-15年预计EPS分别为0.62 元、0.89元、1.16元。

    我们预测13 至15 年公司EPS 分别为0.62/0.89/1.16元，并给予目标价22元, 维持公司“买入”评级。

    风险提示

    业务转型中技术升级带来资本开支和生产成本上升，影响利润率水平