华虹计通(300330)年报点评：2012业绩表现一般 看好业务布局带来的未来发展前景

事件：华虹计通公布 12年年报，显示12年主营收入2.6 亿元，同比下降9.89% ，净利润3167万元，同比下降15.62%， EPS 0.4元/股。

    点评：

    2012年公司业绩一般，收入和利润都有不同程度下滑。主要原因有：1)部分市政工程项目的整体进度放缓，造成城市通卡业务和RFID 业务收入下滑较为厉害；2）期末应收账款增加造成计提的资产减值准备相应增加，同时毛利率也有下滑，使营业利润下降 32% ，但由于营业外收入比上年同期有所增长，是净利润下滑幅度小于经营利润下滑幅度。

    在国内城市地铁轨道交通进入大规模建设期的背景下，公司的轨道交通AFC业务未来有望获得较好的发展。2012 年国内轨道交通招标项目较少，随着去年下半年国家发改委集中批复一批轨道交通建设项目，2013年国内轨道交通市场将恢复快速增长态势。2013年，公司除巩固上海市场地位外，将继续加大全国其地区市场开拓的力度，目前进展良好， 公告显示2013年1 月已经中标宁波轨道交通项目AFC项目，金额近3000万。我们认为，由于收入确认的延后性，预计2013年AFC业务的收入仍面临一定的压力，但2014年有望获得较高的增速。

    RFID业务，未来也有望获得较好的发展。公司已经公告中标北京园博园项目，金额 2000万，而预计 2014年青岛的园博园项目，公司也有较大可能中标；同时公司还对烟草等重点行业的RFID 物流和仓储管理应用进行了跟踪，公司在前期烟草原材料物流、仓储管理等应用的基础上，逐步将业务拓展至智能仓库、智能叉车等应用领域，物流仓储管理的RFID应用，有望在会展票务系统之外的拓展又一重大市场。

    城市通卡业务方面，未来也有望迎来较大的机遇。公司除计划组织研发系列车载设备新产品，积极跟踪“城市公共交通一卡通互联互通”的规划与进展，保持并扩大在城市通卡市场的优势外，还计划完成支持PBOC2.0 标准的金融POS机具的银联检测及认证工作，为公司金融POS机具产品的市场推广奠定基础。

    首次关注，暂不予评级。我们看好公司在城市轨道交通、RFID 和金融POS机具几大领域的布局与未来发展，随着相关市场的逐渐启动，公司整体业绩将充分受益。

    风险提示：相关市场投资或启动或进度不如预期