新疆浩源(002700)一季报点评:一季度业绩低于预期不改公司成长属性

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:邓莹 日期:2013-04-17

事件描述

    新疆浩源(002700.SZ)今日披露2013 年一季度报告,具体内容如下:

    事件评论

    一季度业绩出现负增长,低于市场预期,主要原因在于:

    1) 公司营业收入增速低于预期,同时毛利率出现一定下滑:我们认为导致公司营业收入增速低于预期的主要原因可能是因为初装入户业务放缓,同时该业务由于毛利率相对较高,结构上导致公司整体毛利率出现一定下滑;

    2) 相比去年一季度,公司管理费用率和销售费用率均出现一定增长:a. 站场加气员及现场管理人员增加;b. 长输管线及压缩机运荷增加导致水电暖气费增加;c. 员工工资水平整体提升。

    我们认为公司未来增长依然稳健,但增速可能出现一定放缓。公司短期成长驱动因素在于服务区域入户率以及天然气汽车改装率提升。中长期看,南疆地区待建项目以及新疆其它地区未开发项目将提升公司业绩成长空间。随着入户率的提高以及汽车改装率的提升,公司在服务区域内的业务增速可能出现一定放缓。

    我们预计公司我们预计公司2013-2015 年摊薄后EPS 分别为1.12 元、1.49元和1.70 元,考虑到公司稳健的外延扩张,给予公司“谨慎推荐”评级。