千足珍珠(002173)2012年报点评:内销快速增长 专卖店建设提速

类别:公司 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:王昕 日期:2013-04-17

报告摘要:

    公司发布2012年年报:全年实现营业收入3.69亿元,同比增长9.54%;归属上市公司净利润3817.4万元,同比增长27.09%;归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3899.09万元,同比增长37.21%,每股收益0.19元,符合我们预期。

    积极因素:

    内销收入大幅增长31.68%。

    珍珠终端销售进程加快。

    公司整体珍珠毛利率提升2.6个百分点。 消极因素:

    三项费用有所增长。 我国是世界主要淡水珍珠出产国,占全球总产量的95%,从源头上制约这全球珍珠市场,08年金融危机爆发淘汰了大量养殖散户,据估算目前我国珍珠养殖面积已下降一半,且因珍珠养殖期较长约5年,所以短期国内珍珠养殖面积难以提高,珍珠统货供需缺口将持续存在。我们认为无论从养殖面积、产量还是产品价格,当前珍珠产业均处于近10年来的底部,从海关数据看过去两年珍珠价格平稳上升,我们预计随着欧美经济转好和国内市场成熟,稀少的中高档珍珠收购价也将走高。

    公司作为目前国内淡水珍珠行业的唯一一家上市公司,在经营规模、资本实力、市场形象等方面都具有优于同行业其他企业的竞争优势,加上公司多年来在淡水珍珠行业内所积累的技术实力优势、品牌优势、客户和供货商资源优势,公司在国内淡水珍珠行业的市场竞争中处于相对优势地位。公司目前存货主要有三类:珍珠、珍珠蚌和珍珠统货,根据我们对公司三类存货的保守分析,我们认为当前珍珠、珍珠蚌和珍珠统货价值存在显著低估,一旦经济好转带动珍珠价格上涨则公司将直接受益。我们预计公司2013-14年EPS分别为0.26元和0.35元,对应EPS为31倍和24倍,维持“强烈推荐”评级。