商贸行业季度策略报告:景气度缓慢回升 尚未走出低谷

类别:行业 机构:中国民族证券有限责任公司 研究员:张丽华 日期:2013-04-09

●1 - 2 月行业景气度未明显回升:2013 年1-2 月份全国百家重点大型零售企业零售额同比仅增长6.8%,增速相比 2012年同期有所放缓,2012年同期增速为8.73% 。相比上年同期,销售同比下降企业有35家,较2012年减少2 家,行业景气度依然较低。全国50 家重点大型零售企业零售额同比增长7.7%,与去年同期相比,增速提高 0.7 个百分点,虽然零售额增速略有提升,但提升幅度不大,且增速依旧处于较低水平。

    ●年报整体表现一般:截至4 月2 日共有34家公司公布年报,有14家公司营业收入增速创五年以来新低,10 家公司扣非后净利润增速创五年新低,收入增速超20%的企业仅有7 家,上市公司业绩分化更为明显。导致上市公司业绩整体表现不佳的主要原因如下:宏观经济增幅下滑,收入预期下降,消费低迷;电商渠道分流;传统企业成本费用增加较快。

    ●二季度展望:从1-2 月份 50 家零售企业、百家零售企业零售数据及相关上市公司一季度业绩预报分析,我们认为行业行业景气度仍处于缓慢回升阶段,二季度行业进入销售淡季,相关上市公司业绩上不会出现明显改善。随着经济形势好转,下半年行业回暖趋势或更为明确。

    ●高端百货销售受政策影响:受政府提倡节俭和反腐败政策影响, 定位高端的百货企业经营或受到一定冲击,未来将逐步反应到公司业绩上。

    ●投资建议:从估值上分析,重点公司估值处于历史较低水平,未来下移的空间并不大,但短期内行业缺乏上涨动力,我们暂给予行业“中性”评级。在个股方面,我们建议投资者把握两条主线:一为业绩主导,主要关注业绩稳定增长、或处于业绩拐点的公司,推荐永辉超市、海宁皮城、重庆百货等;一为题材主导,在行业内部调整加剧的背景下,行业整合事件将有所增加。建议关注:大商股份、中百集团、南宁百货等。