博元投资(600656)调研简报：煤炭行业平稳运行 林东煤业发展稳定

事 项

    近期我们走访了贵州省的有关业内人士。就贵州省煤炭行业发展情况做了交流，博元投资定增收购林东煤业的煤炭以及相关资产已经公告，我们也就不同人对林东煤业的有关信息做了汇总。

    主要观点

    1. 贵州省煤炭行业运行状况

    贵州省2011 年开始的煤炭行业整合，虽然目标远大，但推行的难度很大，主要是资金的问题。贵州省近期接连发生数起煤矿事故，行业管理加强，煤炭产量注定会减少，支撑了当地的煤炭价格。

    从贵州当地电力企业运行看，火电出力比较充分。考虑今年的经济增长以及其他因素，预计今年的煤炭价格呈现小幅上涨态势。

    虽然贵州去年调低了煤炭价格基金，但对于煤炭生产企业的综合影响依然没有完全消除。

    2. 林东煤业的运行

    2012 年林东煤业微利。其中煤炭业务是盈利的，微利是其他业务拖累所致。未来几年林东煤业的煤炭产量会保持一个稳定增长，2013 年200 万吨，此后两年后达到600 万吨左右。

    公司的煤炭综合售价依然可以期待一个小幅度的上涨。在现在基础上大约会有20-30 元的上涨。

    2013 年4 亿元的利润总额是可以保证的。其中吨煤净利可以达到100 元以上，煤炭贸易以及洗煤厂都是有利润贡献的。盘江集团接管林东煤业，仅仅是人事的管理，不干预经营管理。

    特别声明：

    （1）博元投资定增收购林东集团的煤炭以及相关资产，目前仍在进行时。变数依然存在。

    （2）此调研信息是林东煤业非官方层面的交流，不具有权威，更不构成对于博元投资（600656）的判断依据。对于博元投资，我们不予评级。