中福实业(000592)年报点评:主业扭亏 今年多个项目显成效

类别:公司 机构:宏源证券股份有限公司 研究员:王凤华/李坤阳/史余森/岳苗/邓锐 日期:2013-04-02

年报要点:

    公司2012 年实现营收7.27 亿元,同比增长5.62% ;实现归属母公司净利润1200 万元,同比增长18.99%,对应EPS 0.01 元。

    点评:

    主营林产品加工业扭亏。公司通过产品结构调整,消化限伐政策的影响;同时2012 年下半年房地产销售回暖,需求回升,公司主业二次加工林产品销售6.2 増 亿元,同比 长16.07%,扭转前三季度亏损状况。此外,木材销售6864 万元,同比减少2.78% 。

    平潭综合试验区多个项目2013年开始贡献业绩。公司目前在平潭综合试验区拥有多个在建项目,包括 90 万立方米混凝土工程、30 万平米中福海峡建材城项目、市政园林绿化、总部基地建设等四个建设项目,2013 年开始陆续贡献业绩。其中 90 万立方米混凝土搅拌工厂一期45万方生产线已建成投产,预计2013 年全年可以产出50万方。

    中福海峡建材城项目占地8 万平米,规划建面 40 万平,计划在 2013年底至2014 年初实现一期项目预售,2014 年将全面建成。万宝山公园建设项目合同金额5500 万元,预计2013 年三季度完成竣工验收。多个项目陆续建设,2013 年将显成效,确保公司业绩反转。

    盈利预测与投资建议:预计13-15 年公司营收合计11.6 亿、20.7 亿、30.2 亿,同比增长 60% 、78% 和46% ;净利润 1.20 亿、3.94 亿和6.07亿,对应的EPS 分别 0.14、0.46 和0.72 元,目前的PE 34.6X 、10.5X、6.8X 。鉴于平潭岛开发仍处于初期,后期市场空间巨大,公司13 年业绩反转,给予公司买入评级,目标价7.00 元,对应2014 年PE 15X。