深赤湾A(000022)2012年报点评：业绩符合预期 预计2013年箱量同比增长5%

公司公告/新闻：深赤湾A 公告2012 年业绩及利润分配预案——每10 股派发现金红利3.63 元（含税）。

    业绩完全符合预期，集装箱吞吐量受全球经济低迷影响及腹地产业转型影响下降8.3%。（1）报告期公司营业收入同比增长4.43%至17.84 亿元，归属于上市公司股东的净利润同比下降7.62%至4.67 亿元，对应基本每股收益为0.724 元；业绩完全符合我们2 月4 日发布的前瞻报告中4.65 亿元的净利润预测（误差为0.43%），较市场4.55 亿元的一致预期略高2.64%。（2）受全球经济低迷及公司腹地制造业迁移及转移影响，公司2012 年集装箱吞吐量同比下降8.3%至531.1 万TEU。报告期深圳全港集装箱吞吐量同比增长1.7%，对应公司集装箱业务占深圳市场份额的比例下降2.5 个百分点至23.2%。集装箱业务市场份额占比连续第二年下滑。散杂货吞吐量同比增长15.7%至1069.9万吨，市场份额基本持平。

    随着全球经济的复苏公司经营有望逐步走出低谷，预计2013 年全年箱量同比增长5%。（1）2012 年箱量和靠泊航线数量均下滑。受全球低迷以及腹地产业转型和转移影响，2012 年全年公司完成箱量同比下降8.3%至531.1 万TEU，其中妈湾港区同比下降18.4%至136.3 万TEU、赤湾地区同比下降4.2%至394.7万TEU。靠泊航线数量最低位43 条，低于2011 年数量。（2）我们预计2013年全年箱量同比增长5%。2013 年前2 个月受益于美国经济的稳步复苏以及欧洲经济的底部企稳，公司前2 个月累计完成箱量同比增长5.6%至88.4 万TEU，尤其是赤湾地区箱量恢复明显——同比增长11.4%至66.5 万TEU。不过船舶靠泊航线数量仍不乐观，前2 个月仅有44 条航线靠泊。

    维持盈利预测及“中性”评级。我们维持公司盈利预测，预计公司2013-2014年可实现每股收益为0.74 元、0.76 元；对应最新股价的PE 为18.5X、18.0X。由于前期市场预期公司重组及高度关注“前海开发”，公司估值水平明显高于国内港口板块12.5X 和国际港口板块11.9X 的平均PE 水平，我们维持对公司的“中性”投资评级。