焦作万方(000612)年报点评报告:业绩低于预期 主营业务今年有望扭亏

类别:公司 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:林阳/李晨辉 日期:2013-03-26

报告摘要:

    事件:

    公司2012年实现营业收入 61.23亿元,同比增长2.58%;实现归属上市股东净利润-0.15亿元,同比下降104%;扣除非经常性损益后的净利润-0.69亿元,同比下降118%;基本每股收益-0.032元,同比下降104%。第四季度单季度亏损0.94亿元,单季度每股收益-0.20元。公司总资产61.51 亿元,同比增长 24.97%。

    主营业务有望扭亏,股权投资增厚业绩:1)公司自备热电机组有望全面投产运营,公司电力成本将从0.62元/度下降至0.41元/度左右,预计为公司节省电力成本7.6亿元,公司主营业务有望在2013年实现扭亏为盈。2)公司参与投资的赵固能源项目、中铝新疆铝电项目有望继续增厚公司业绩,如果国内煤炭价格保持趋势性上涨,赵固能源项目有望继续保持高收益。另外,随着国内宏观经济的逐步复苏,铝价有望缓慢回升,公司电力成本显著低于同行业,我们相对看好公司业绩表现。

    盈利预测与投资建议: 如果考虑公司增发摊薄,按照增发2.8亿股计算,预计公司2013年~2015年的EPS分别为:0.21元、0.43元、0.51元,对应的动态PE分别为46、23、19倍,公司具备低成本优势,积极推进煤电铝一体化战略,同时赵固能源投资收益增厚公司业绩,行业处于逐步改善的状态,给予公司“推荐”投资评级。