青龙管业(002457)：订单持续快速增长可期

在房地产政策预期不明朗的情况下，水利建设作为优先发展的基建领域，具有确定性的相对优势。根据水利部规划，“十二五”期间水资源配置和城乡供水保障工程建设投资达6300 亿。以PCCP 管道的投资占比10%计算，年均PCCP 管市场容量达126 亿，年均复合增长35%左右。

    在手订单大幅增长，业绩拐头向上：受到经济、政治的多方面影响，2012年水利建设没有达到预期，公司业绩受到一些影响。但从4 季度开始，受益于南水北调工程的陆续招标，公司PCCP 订单出现快速增长，公司全年新签12 亿以上合同，结转至2013 年的金额约有8~9 亿，而2011 年结转至2012 年的量仅为2~3 亿。加上1 月份签订的河南1.6 亿订单，目前在手订单约10 亿，占2012 年收入的130%左右。根据项目的进度规划，2013年大部分在手订单均可以实现确认。

    订单持续增长可期：公司在西北、华北耕耘已久，业绩优秀，2012 年大量中标河南配套段工程说明公司已跻身核心企业队列。展望未来，河北配套段已陆续招标，山西大水网预计年内开始招标，内蒙、甘肃、宁夏、新疆等地的引水工程也正在项目前期，公司未来订单持续增长可期。

    塑料管道、RCP 可实现稳定增长：而受益于城市排水官网、农村安全引水和农业节水灌溉等水利基础设施得到重点发展，RCP 和塑料管道的需求将会保持较快的稳定增长。

    投资建议

    公司作为北方综合性管道供应商，受益于“十二五”期间各省市重点水利项目的实施，订单持续增长可期。预计2012~2014 年公司EPS 分别为0.23、0.49、0.63 元/股。“增持”。

    按照已有合同的发货进度，预计 1 季度开始公司PCCP 的发货量出现了不错的上升，2 季度开始或将体现为业绩的大幅增长。

    风险

    水利建设进度延后，销售收入的确认不及预期，原材料价格大幅上升。