光伏行业动态跟踪报告：无锡尚德破产重整 行业整合深化

重要事件：

    尚德电力（STP ）公告，由 8 家中国的银行组成的债权人委员会已向江苏省无锡市中级人民法院提交了对子公司无锡尚德太阳能电力有限公司进行破产重整的申请。无锡尚德已通知法院，对此申请没有异议。

    今日新华社报道，因无锡尚德太阳能电力有限公司拖欠银行债务71亿元人民币已陆续到期且无偿还能力，无锡市中级人民法院今日正式裁定对无锡尚德实施破产重整。

    点评分析：

    无锡尚德的破产重整标志着光伏行业的去产能进一步深化，从小型企业停工破产的阶段，发展到缺乏核心竞争力的大型企业开始破产的阶段。2013 年光伏行业去产能的进程将会进一步加快，具体速度取决于地方政府的态度，我们初步判断在2013年下半年可能会达成新的供求平衡。因此尚德破产重整是有利于光伏行业长期健康发展的。

    无锡尚德破产重整将会使电站业主在招标时将组件供应商的存续能力、稳健的财务状况和资产负债率作为门槛，有利于行业的良性竞争。尚德破产重整后，其所售组件的质保及售后服务会受到较大的影响，对电站的稳定运行不利，迫使业主更加注重供应商的资质。

    尚德破产重整对于其供应商的应收账款会产生影响，会影响相关公司短期业绩。隆基股份有无锡尚德1.2亿元应收账款，需要计提部分或全部坏账损失，预计会影响公司的年报业绩。但我们认为计提坏账造成的业绩下降属于风险的充分释放，短期对股价可能产生冲击，但是长期看将产生积极影响。此外无锡尚德破产后进行债务重组，实体仍然存续的概率很大，隆基股份等公司仍有可能收回应收账款。

    我们认为自2013 年年初以来，单晶硅片的需求回暖，价格上涨约13%，隆基股份的开工率上升，我们预计其一季度的业绩同比、环比均有增长，盈利能力的拐点初步显现。上周五尚德可转债违约后，公司股价已经出现较大幅度的下跌，我们认为这是参与的好机会。