北巴传媒(600386)2012年度报告点评:广告收入下滑 驾校业务是亮点

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈财茂 日期:2013-03-20

业绩下滑,仍好于预期

    北巴传媒2012 年实现营业收入29.5 亿元,同比增长21.8%,归属母公司净利润1.64 亿元,同比下降7.2%,EPS 为0.41 元,超出我们之前预计的EPS 为0.36 元预期,主要原因是汽车服务业务定位“高端车”市场,受“限购令”影响较小,收入同比增长29.5%。公司同时公布了2012 年度利润分配预案,每10 股派2.6 元(含税),股息率达3.5%。

    广告收入下滑,驾校业务是亮点

    广告收入下滑。2012 年广告媒体业务收入5.1 亿元,同比下降4.8%,毛利率也降低0.3 个百分点至78.5%,主要原因2012 年广告市场景气度不高,并且在新媒体冲击下,广告主对户外广告认可度下降,行业相对低迷。驾校业务是亮点。受北京汽车“限购令”影响,每个家庭“考驾照、参加摇号”的成员数都大幅增加,公司2012 年驾校也业绩爆发式增长,净利润5865 万元,同比增长153.5%。

    业绩迎来释放期

    公司2013 年确立了“改进管理保创佳绩,实现融资寻求发展”的工作目标,今年有望在资本市场再融资,“跨媒体、跨区域”发展战略有望落实,从而助推业务增长。同时,汽车服务业定位“高端车”市场,符合北京地区购买一手车心理需求,2013 年有望继续快速增长,保障业绩增长。

    维持“中性”评级

    预计公司2013-15 年EPS 为0.45/0.48/0.50 元,对应PE 为17/16/15 倍,维持“中性”评级。