金力泰(300225)年报点评:业绩符合预期

类别:创业板 机构:安信证券股份有限公司 研究员:谭志勇/刘军/贾鹏 日期:2013-03-14

业绩增长符合预期:报告期内,公司实现营业总收入50,837.08 万元,同比微降1.73%;实现营业利润6,164.48 万元,同比增长25.95%;实现归属于上市公司股东净利润5,545.96 万元,折合EPS0.55 元,同比增长12.09%。报告期内公司在宏观经济增速放缓,国内商用车产销同比下降等不利因素影响下,实现了营业利润同比增长25.95%。公司主要通过产品研发和技术进步提升产品性能,降低了产品成本,同时2012 年度化工原材料采购单价同比有所下降,产品毛利率有所上升,公司加强管理和费用控制,报告期内三项费用有所下降。

    预计2013 年下半年将会获得较好增速:募投项目投资总额为30,620 万元,建设阴极电泳涂料工厂、汽车面漆及陶瓷涂料工厂及配套的汽车涂料研发检测中心。2012 年度投入募投项目资金共计11,940.81 万元,截止2012 年末累计投入募投项目的募集资金共计19,620.36 万元。预计2013 年达到预定可使用状态,实际产生效益预计到2013 年四季度。

    公司预计2013 年一季度业绩略有增长:预计2013 年一季度将实现盈利1300 万元–1500 万元,比上年同期上升3.27% - 19.15%,业绩上升的主要原因是公司通过产品研发和技术进步提升产品性能,降低了产品成本,同时2013 年第一季度化工原材料采购单价同比有所下降,产品毛利率有所上升。

    投资建议:考虑到募投项目可能要2013 年四季度才能发挥效益,我们略微下调了公司的盈利预测,我们预计公司2013 年-2015 年的收入增速分别为36%、48%、36%,净利润增速分别为14%、33%、31%;维持增持-A 投资评级,6 个月目标价12.6 元,相当于2013 年20 倍的动态市盈率。

    风险提示:宏观经济环境变化风险、原材料价格波动风险