安泰科技(000969)年报点评:非晶产业能否带来可观利润仍有较大不确定性

类别:公司 机构:上海证券有限责任公司 研究员:朱立民 日期:2013-03-13

公司动态:

    2012年年报每股EPS0.0876元

    安泰科技(000969)3 月9 日发布的2012 年年报,公司2012 年实现营业收入381,870.50 万元,实现营业利润 9,522.53 万元,实现归属于母公司所有者的净利润7,549.43 万元,分别比2011 年度下降15.71%、78.08%和76.00%。每股收益0.0876 元。

    主要观点:

    下游行业需求下降,主要子公司业绩贡献大幅下滑

    公司认为,2012 年全球经济不振、国际金融危机深层次影响持续显现、市场需求持续下滑、刚性成本不断上升,工业制造业整体面临成本上升过快、资金紧张、需求不足、效益下滑的局面。

    公司主要产品所涉及的下游行业如装备制造、有色、冶金、机械、建材、造船、新能源等整体表现低迷,客户订单大幅下降,困难局面前所未有。

    主要子公司2012 年业绩贡献大幅下滑。子公司河冶科技由于受到国内和国际宏观形势影响,高速工具钢需求下降,下游机械制造行业需求放缓,同时由于河冶科技新区扩产新增设备的折旧成本压力,导致河冶科技业绩下降。我们认为,河冶科技的业绩低迷将是长期的。

    进口取向硅钢价格继续下降,非晶带材补贴后仍没有价格优势

    作为非晶带材拟替代的取向硅钢,其进口月度平均价在2012 年价跌量缩。取向硅钢和非晶带材作为变压器的专用材料,进口取向硅钢的价跌量缩反映了变压器的需求侧国家电网和南方电网对电网改造固定资产投资意愿快速下降的状况,也反映了取向硅钢与非晶带材的竞争状况。

    投资建议:

    未来六个月内,维持“ 大市同步”评级

    公司经过多年较快增长,投资项目较多,资金占用增大,由此导致的折旧摊销和债务利息大幅增加,给企业经营带来较大压力。由于国内外经济形势的不利影响和公司内部的经营压力,以及持续低迷的市场需求,公司各业务领域的经营工作均受到不同程度的影响,合同定单下滑明显,盈利水平有所下降。

    公司“十二五” 首期启动的四个重大投资项目将在2013年相继建成投产,能否顺利投产、达产并形成新的利润增长点仍有较大不确定性。 因此,维持公司“大市同步”的投资评级。