宝光股份(600379)2012年报点评:真空灭弧室龙头 毛利率探底回升

类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:桂方晓/熊杰 日期:2013-03-12

投资建议:

    2012 年公司完成营业收入65,087.70 万元,同比减少1.95%,实现净利润1583.88 万元,同比增长235.99%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为972.70 万元。由于公司正在进行重大资产重组,我们暂停对公司进行盈利预测和投资评级。

    要点:

    公司业绩基本符合预期:2012 年公司完成营业收入6.51 亿元,其中真空灭弧室业务收入4.14 亿元,基本与去年持平;固封极柱产品8977 万元,同比大幅增长4200 多万元;高压开关柜收入由8359 万元减少到2002 万元,主要是因为2010 年度本公司将开关业务整体转让给西电宝光宝鸡有限公司,为了业务的稳定过渡,双方签署代理合同,报告期内由于该业务延续下来的合同本年已陆续执行完毕。2012 年公司共实现净利润1583.88 万元,同比增长235.99%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为972.70 万元。公司业绩基本符合我们此前预期。

    毛利率显著增长:公司2012 年整体毛利率为21.21%,同比提高了4.6个百分点。主导产品真空灭弧室的毛利率大幅增加,主要为产品销售规格型号结构变化,此外真空灭弧室行业经过前几年激烈竞争后产品价格已企稳回升,另外本年铜及银铜焊料原料采购价格同比下降。

    税费略有上升:营业税金及附加382.69 万元,同比减少86.04 万元,减少18.36%,主要为本年度应缴的增值税、城建税和教育费附加减少;资产减值损失为146.24 万元,同比增加102.45 万元,增加233.99%,主要为本期坏账准备计提增加;所得税费用支出为126.69 万元,同比增加49.43 万元,增加63.99%,由于本年度利润增加,相应的所得税费用增加。

    现金流有所改善:公司全年现金流量净增加额为-2.67 万元,上年为-768.72 万元。经营活动产生的现金流量净额为1862.15 万元,上年度为305.32 万元,同比增加509.91%。虽然报告期的营业收入与上年同期略减,回收货款基本持平,但2012 年经营性采购支出加大票据支付量,减少现金支付维持经营活动正常运行。投资活动产生的现金流量净额为-3755.44 万元,上年度为-3967.96 万元,同比减少5.36%,本年度因扩产项目加大固定资产投资,增加了投资活动现金流入。筹资活动现金流量为1933.23 万元,上年度为2941.65 万元,同比减少34.28%,主要为报告期内实施扩产项目增加了贷款所致。