湘鄂情(002306)2012年业绩快报点评:“三公”消费受控影响短期盈利

类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:姜娅/赵雪芹 日期:2013-03-04

投资要点

    事项:公司公告2012年业绩快报: 2012年归属于母公司所有者的净利润为1.2亿元,较上年同期增29.35%;营业收入为13.79亿元,较上年同期增11.66%;基本每股收益为0.3元,较上年同期减36.17%。对此我们点评如下:

    评论:“三公”消费受控,2012Q4盈利大减。公司2012年净利润1.2亿元,EPS 0.30元,低于预期(净利润1.45亿元,EPS 0.36元)。我们预计其主要原因是受“三公消费”缩减影响,2012Q4门店营收情况低于预期,导致盈利情况不达预期。从公司单季度数据来看,2012Q4公司营业收入仅增长5.3%,而营业利润则大降53.3%、净利润大降41.6%。

    预计影响延续,调低盈利预测。公司2012年实现的净利润1.2亿元中,包含了营业外收益3099.68万元的贡献,主要来自收购味之都带来的合并收益、与中胶橡胶公司合作协议对方违约产生的违约支付以及门店废品变卖收入等。2013年,我们预计“三公”消费缩减的大环境尚不会改变,公司北京主力门店的同店增长仍然堪忧。虽然公司已积极调整运营重心至新收购的大众餐饮及团膳业务上,我们认为短时间内见效尚不会明显。因此,我们原来的盈利预期显得偏高。我们主要调低公司老门店的同店增长预期,将公司2013-2014年盈利预测由原来的0.51/0.69元调低至0.30/0.40元,其中未考虑可能产生的外延收购等情况带来的新增盈利。

    调低评级至“持有”。基于以上调整,不考虑增发摊薄,预计公司2012-2014年EPS为0.30/0.30/0.40元,其中2012年剔除非经常性收益后EPS为0.24元,目前公司对应2012-14年主业PE为38/31/23倍,相对行业平均水平偏高。考虑到“三公”消费缩减对公司的负面影响仍在延续,公司大股东减持正在进行,而当前公司估值也偏高,因此将公司评级由“增持”调低至“持有”。

    风险因素。大股东持续减持压制公司股价、“三公消费”控制力度进一步加大的风险等。