中福实业(000592)调研报告:平潭全面建设助力公司业绩反转

类别:公司 机构:宏源证券股份有限公司 研究员:王凤华/李坤阳/史余森/岳苗 日期:2013-01-22

投资要点:

    2013年平潭综合试验区迎来全面建设阶段,岛上发展空间巨大。

    公司作为A 股唯一一家在平潭注册的上市公司,将多方位参与平潭

    的基础设施建设。

    报告摘要:

    2013年至2020 年,平潭综合试验区进入全面开发阶段。中福实业作为A 股唯一一家注册地在平潭岛的上市公司,目前在平潭综合试验区内的项目包括90 万方混凝土工程、30 万平米建材城项目、市政园林绿化建设、总部基地建设等多个建设项目,公司将充分受益于平潭综合试验区的全面开发。

    平潭相关项目2013年开始收获。90 万方混凝土工程13 年1 月投入试生产,春节之后将迎来建设施工的旺季,预计2013年全年可以提供50万方。万宝山公园建设项目合同金额5500万元,预计2013 年年中完成。建材城项目占地8 万平米,规划建面40 万平,春节后开始动工,2013 年4 季度有望实现一期预售,14年将全面建成,多个项目陆续建设,确保公司业绩2013 年开始反转。

    主营林业和密度板有所改善。2012 年四季度以来,房地产销售持续回暖,公司人造板产能 45 万方,较 2011 年提高18% 。四季度公司对产品进行适度提价,目前库存大幅下降,产销平稳。

    盈利预测与投资建议:预计12-14 年公司营收合计7.9亿、12.2 亿、21.3 亿,同比增长 15% 、55% 和74% ;净利润 1070 万、1.20 亿和3.92亿,对应的EPS 分别 0.01、0.14 和0.46 ,目前的PE 374X 、33X 、10X 。鉴于平潭岛开发仍处于初期,后期市场空间巨大,公司13 年业绩反转,给予公司买入评级,目标价7.00 元,对应2014 年PE 15X