华闻传媒(000793)重大事件快评：收购电台广告代理公司 推动业务多元化

华闻传媒公告：将以6.8亿元现金收购北京国广光荣广告有限公司100%股权，对应2012年PE为14倍。

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    收购国广光荣广告，推动业务转型

    标的：电台广告代理公司。北京国广光荣广告有限公司主要业务是代理中国国际广播电台国内三套广播频率的广告，即环球资讯广播（News Radio）、劲曲调频（Hit FM）和轻松调频（EZ FM）等，经营期限从2011年1月1日至2040年12月31日。在2011年国广控股成为大股东后，经营业绩大幅提高，2012年营业收入1.56亿元，净利润0.48亿元，分别同比增长49.3%和40.9%。

    定价：相对合理。收购后，国广控股对国广光荣做出五年业绩承诺，2013-17年净利润别为6145万元、7227万元、8504万元、8504万元和8504万元，五年的业绩承诺显出原股东的经营决心。从定价PE看，相对2012年PE为14倍，13年PE为11倍，从目前广告公司收购PE看，蓝色光标和省广股份收购PE在10倍左右，显然定价还是比较合理的。

    提高评级至“谨慎推荐”

    考虑到收购还有待股东大会批准，暂不调整2012-14年EPS预测为0.22/0.25/0.28元。此次收购是现金收购，预计完成后增加2013年EPS为0.045元，并且新购资产有较好的成长性，使经营业务多元化，抗风险能力提高，因此提高公司评级至“谨慎推荐”。