天富热电(600509)：迎来快速成长期

电力业务迎来快速成长：公司为石河子地区的发供电一体化企业，未来几年将步入电力业务的快速成长期，主要原因在于：（1）随着高耗能行业向西部的转移，公司下游电量需求旺盛，电量目前处于供不应求状态；（2）代建电站2×33万千瓦机组、4×13.5万千瓦机组、募投项目2×33万千瓦机组和处于规划阶段的2×66万千瓦机组项目的陆续投产将使得公司低成本电量供应能力快速提升。

    燃气业务处于积极布局：公司拥有石河子地区天然气特许经营权，目前积极布局CNG加气站和LNG加气站，未来两年天然气业务盈利将翻番式增长，但考虑到其基数较低，短期内对公司业绩贡献不大。

    投资建议：假定公司增发项目于2013年完成，预计公司2012年-2014年EPS分别为0.42元、0.53元和0.83元，对应PE为18.7倍、14.9倍和9.5倍，维持“增持-A”投资评级，6个月目标价9元。

    风险提示：电量需求低于预期；销售均价大幅下降；在建工程延后；增发进度低于预期等；