湘鄂情(002306):定增募资 为明年发展提供资金

类别:公司 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:张露 日期:2012-12-16

定增募资,为明年发展提供资金

    公司公布向金盘龙文化发展中心定向增发的计画,近期公司收购动作较多,面临一定的资金压力。此次增发完成后将给公司提供4.5 亿元的资金,为明年发展打下基础。

    结论与建议:

    定增方案:公司14 日公布,拟以7.52 元/股(不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价8.35 元/股的90%)向北京金盘龙文化发展中心发行股票数量不超过6000 万股,募集资金总额不超过人民币4.51亿元,用于补充公司流动资金。

    和投资人关系:2012 年6 月12 日,湘鄂情曾以300 万元向金盘龙文化发展中心的子公司(金盘龙餐饮:原金钱豹旗下高档商务宴请品牌——“金盘龙会所")增资获得其30%的股权,此外持有金盘龙文化发展中心30%股权的孟庆偿曾今是湘鄂情的发起人,但是此前已减持完毕持有的3.31%湘鄂情股权(增发完成后股权结构如图1)。

    公司资金情况:截至3 季度末公司帐面货币资金2.9 亿元,每年的经营性现金净流入在4 亿元左右,资产负债率42.31%,近几年用于收购资产和投资的金额都比较大,因此亟需补充资金应对公司未来的发展。

    经营情况:公司年内在合肥、南京和武汉新开门店3 家,至合计33 家,其中自营店24 家,加盟店9 家。此外3 季度投入资金2.95 亿元完成了收购味之都90%股权、深圳海港45%股权和龙德华的股权的工作。2012年1-3 季度公司实现营收10.35 亿元,YOY 增长13.9%,净利润1.1 亿元,YOY 增长45.45%,EPS0.276 元,但是扣除补贴、收购带来的公允价值差异和处置资产等的营业外收入影响净利润仅增长19.3%。3 季度单季公司实现营收3.47 亿元,YOY 增长14.4%,实现净利润3393万元,YOY增长34%,可比净利润下降11%,是北京主力门店的销售增长不理想但人力和租金费用增加较多所致,预计4 季度利润大幅增长可能性不大全年经常性利润增长在20%左右,2013 年鉴于经济的复苏和并表收购公司的影响利润增长情况将明显好与今年。

    盈利预测:公司利润2012-2014 年公司净利润1.29、1.48 和1.9 亿元,YoY 增长38%、15.4%和28%,增发摊薄后的EPS 为0.32、0.32 和0.41元,扣除非经常性损益后净利润YoY 增长18.7%、34.2%和28%,目前股价对应2013 的动态PE 为29.4 倍,估值基本合理给予持有的投资建议,目标价9.7 元,对应2012 年30 倍PE。