湘鄂情(002306)公司事件点评:非公开发行事件点评

类别:公司 机构:第一创业证券股份有限公司 研究员:冯佳 日期:2012-12-14

事件:

    12月14日,湘鄂情公布非公开发行A 股股票预案,计划以每股7.52 元的价格定向增发不超过6000万股,募集资金总额不超过人民币4.51 亿元,将全部用于补充公司流动资金。

    点评:

    非公开发行提升公司财务流动性 公司计划投入非公开发行募集资金用于补充公司的流动资金,一方面降低公司资产负债率,截至 2012年9 月30日,合并报表层面公司资产负债率高达42.31%。9 月末公司的负债余额合计达9.11 亿元,较2010、2011年末分别增大304.89% 和82.2% 。其中,短期借款0.5 亿元,应付债券 4.74 亿元,财务费用占收入比重升至2.75% ,公司面临的偿债压力较大,财务负担较重。

    金盘龙文化全额认购增发股票 金盘龙文化拟以现金全额认购公司本次非公开发行的股票,占公司本次股票发行总量的100%。认购完成后,金盘龙文化将持有湘鄂情不超过6000万股股票,占公司发行后总股本的13.04%,成为公司第三大股东,不改变实际控制人孟凯的控股地位。北京金盘龙文化发展中心(有限合伙)于 2011年12月成立,主要涉及组织文化交流、影视策划、会议服务、投资管理、餐饮管理方面的业务。金盘龙文化与湘鄂情在2012 年8 月合资成立北京金盘龙餐饮投资管理有限公司,目前分别持有金盘龙餐饮70% 、30% 的股权。值得一提的是,金盘龙文化的第二大股东孟庆偿曾经在湘鄂情上市之初一度坐拥超过330 百万股,占比超过1.66% ,但在2011年相继减持。

    厘清公司多业态发展资金障碍 通过二三季度公司对外频频收购,公司的四大主营业务基本确立:酒楼业务、快餐业务、团餐业务、食品加工业务;公司计划在未来三至五年内,公司新业态营业收入达到公司总营业收入的80% 左右,公司酒楼业务营业收入占到公司总营业收入的20% 左右。此次非公开发行募集资金将有效补充公司门店加速扩张及多业态同步增长的需求。

    全年增长符合预期 公司预计,2012年全年,归属于上市公司股东的净利润将呈现20%-60%的增长,即1.12 亿元至1.49 亿元的净利润,符合我们的预测。鉴于公司前三季度已实现净利润已突破1.10 亿元,加之四季度属于餐饮行业的传统旺季,我们预计,公司全年净利润落在1.4-1.5亿元的区间内的可能性较大。

    投资评级 公司单店的净资产及盈利能力均处于行业上乘水平,多业态发展并已取得实质进展。我们预计公司 2012年到2014 年净利润则分别为14,096.6 万元、19,871.4 万元和25,911.8 万元,对应的EPS 分别为0.35 元、0.50 元、0.65 元,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示 经济衰退冲击餐饮业;食品安全风险;新店拓展低于预期