全国50家重点大型零售企业商品零售额数据点评：全国50家重点大型零售企业商品零售额增速明显提升

评：

    11月全国50家重点大型零售企业商品零售额同比增长14.97%，较上年同期高2.07个百分点。中华全国商业信息中心最新发布的数据显示，2012 年11月，全国50家重点大型零售企业零售额同比增长14.97%，与去年同期相比，零售额增速提高2.07个百分比，同时，该增速仅低于今年6月数据，是今年以来的次高增速。月度增速环比提升5.43个百分点。该数据主要体现的是大型零售企业的经营现状，我们认为，数据转好可能的原因包括：1）去年11 月低基数（该指标2011年11月同比增速为12.90%）；2）今年商家为应对消费景气下滑，普遍加大了促销力度，带动了零售额的增长，但也可能在一定程度上损伤零售企业的毛利水平；3）新政府到任，消费信心逐渐有所恢复。

    服装类和金银珠宝类增长较快。分类来看，食品零售额同比增长13.00%，增速比上月下降了1.76百分点；服装零售额同比大幅增长17.53%，增速比上月回升了6.62个百分点。数据同时显示，11月服装零售量也快速增长，增速为10.94%，可以看出服装零售额的增长来自于量价两方面因素的共同拉动，价格方面冬季服装单价较高；化妆品零售额同比增长16.06%，增速比上月回升了0.93个百分点；日用品零售额同比增长8.53%，增速比上月下降了1.78个百分点；金银珠宝零售额同比大幅增长23.17%，增速比上月回升了17.05个百分点；家电销售表现有所回暖，零售额同比增长9.99%，比上月情况（同比-3.62%）明显好转。

    维持行业“看好”评级，零售行业转暖尚需时日。从去年四季度开始的零售行业景气下滑至今从数据上看仍没有转暖的迹象，受到销售萎靡和人工、租金成本上升的双面夹击，我们认为零售行业仍将在底部运行一段时间，总体保持“L”型走势。零售行业何时能够景气回升，我们仍需要数据转好的印证。单从数据上看，今年四季度和明年一季度销售额增速或有所回升，原因是基数较低。总之，当前来看，行业整体性机会尚未出现，在个股的选择上，我们推荐具有差异化性质的海印股份，PB估值处于低谷的华联股份、华联综超。

    风险因素：宏观经济下滑、电商冲击