林州重机(002535)重大事项点评:投资连续提升机 布局未来增长极

类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:唐川 日期:2012-12-11

事项:

    近日,林州重机公告:1)投资年产100台旋斗式矿井连续提升机产业化建设项目,建设连续提升机研发试验中心和产业化生产车间,新建结构件生产厂房、加工装配厂房、研发楼及配套的生产生活辅助设施,项目总投资合计3.2亿元。2)公司拟与租赁公司合作,采取向客户提供融资租赁模式销售公司成熟优势产品,并就提供的融资租赁业务提供回购余值担保,担保额度不超过4亿元。

    评论:

    连续提升机国内领先,未来将成为新增长点。矿井提升机是一种大型绞车。矿井提升机主要通过钢丝绳带动容器(罐笼或箕斗)在井筒中升降,完成输送物料和人员的任务,矿井提升工作是整个采矿工程中的重要环节。矿井提升机按照工作方式可分为缠绕式和摩擦式两种,其中我国目前广泛使用的提升机有单绳缠绕式双圆柱卷筒提升机和多绳摩擦式提升机。缠绕式和摩擦式提升机主要存在一些难以解决的问题。旋斗式连续提升机能够实现连续提升从而大大提高工作效率。传统的缠绕式和摩擦式提升机都需要经过加速、匀速和减速过程,无法实现连续提升,从而大大影响提升机的工作效率;而旋斗式提升机能够解决这些问题,实现连续提升。公司与中国矿业大学合作,技术优势领先,预计产业化将能够顺利实施。考虑到旋斗式连续提升机相对现有提升机改进较大,经济性更好,将给行业带来革命性变化,未来或将成为企业新的利润增长点。

    进一步做大融资租赁,抵御行业寒冬。公司在销售模式上不断创新。公司通过与中煤能源合资成立融资租赁公司从事融资租赁及相关业务,新的营销模式或有助于公司销售渠道拓展。此次,公司进一步采取在融资租赁业务中为客户提供回购保证。根据公告,公司将采取向客户提供融资租赁模式销售公司成熟优势产品,并就提供的融资租赁业务提供回购余值担保,担保额度不超过4亿元。目前公司尚不存在逾期担保,此次担保金额增长较大,约占公司2011年净资产的21.66%。公司对融资租赁业务提供回购保证有利于其在行业景气度较低情况下提升市占率,拓展销售渠道。虽然担保本身有一定风险,但公司通过对客户的严格把控和相应的反担保措施能够有效控制。

    风险因素:资产负债率提升风险;新项目不确定性风险。

    维持“买入”评级。公司通过产品多元化和营销多元化战略,未来仍将保持快速增长。但是考虑到前期公司顺安矿建项目方案更改或将造成今年并表规模有限(原预计为净利润5000万),我们下调公司2012-14年净利润至2.66/4.22/5.56亿元,对应2012-14年全面摊薄EPS预测为0.49/0.78/1.03元(原预测为0.56/0.85/1.08元),维持公司目标股价11.00元(对应2013年14倍PE)和“买入”评级。