宁波富邦(600768)：谨慎对待政策刺激的反弹

宁波经济刺激政策护航龙头企业：

    宁波市近日在全国率先推出了26 条经济刺激新政，政策执行时期从2012 年1 月1 日到2015 年12 月31 日，本次推出的政策涉及消费减税、扩大投资、调整结构、科技创新等六个方面。

    在工业企业方面，政策主要侧重于对产业转型的升级资金投入和税收减负的支持。政策中提及“市本级财政2012 年起3 年内每年新增安排2000万元产业链培育资金，重点支持行业龙头企业产业链技改，以及重点关键配套企业提高同步研发和产品配套能力等”，“实施'高成长企业培育计划'专项行动，从2012 年起，设立市高成长企业培育专项资金，五年内每年动态择优选择一批科技型高成长企业，加大政策扶持力度。对培育期间正常成长的企业，其实际上缴税收地方留成额比上年环比增长20%以上的部分全额给予奖励，提前培育成功的企业可享受此政策3 年”。

    从“26 条”中可以发现，本次宁波地区的经济刺激政策主要针对一是稳定中小微型企业经营所需资金链，二是通过专项资金代替下游投资，建立地区龙头工业企业的转型升级动力，公司作为江浙地区铝型材的龙头企业，有望在本次政策实施中得到政府的资金支持，以此缓解公司行业整体偏弱造成的盈利损失。

    公司上半年预亏，遭遇两年内新低：

    公司7 月17 日公布中期业绩预告，预计2012 年上半年公司净利润将为亏损，去年同期净利润为132.7 万元，每股收益0.01 元。受此消息影响，公司A 股股价7 月17 日触及两年内新低6.02 元/股。

    公司以工业铝型材为主要产品，今年以来受到欧债影响，铝金属市场价格表现不佳，一直低迷下跌；宁波地区一季度固定资产投资增速比去年同期下降明显，抑制铝材下游需求，4、5 月份固定资产投资增长率上升刺激了铝材产量增长，但是资金面给予铝材价格下行的压力使得铝材销售面继续承压，公司出现亏损。

    另外公司目前还面临对民事诉讼30 万元的处罚。7 月12 日公司公告称，公司日前收到证监会下发的《行政处罚决定书》，证监会决定给予公司警告，并处以30 万元罚款，因公司未及时披露涉及的借贷合同诉讼，且在2010 年年报和去年半年报中也未披露。这为公司资金带来更多压力。

    投资策略：

    受到宁波经济刺激政策的消息刺激，宁波地区上市公司均在23 日出现大幅上涨。本次估价上涨属于游动资金对板块概念的炒作成份较大，而非主要基于对公司近期业绩良性发展的预期。由于公司在区域内的龙头地位，有望得到地方政府的资金支持抵消经营亏损，但是我们仍旧在未有明确消息迹象时建议投资者谨慎看待公司股价的后市上涨。