罗顿发展(600209)：审慎对待土地价值重估带来的股价异动

审慎对待土地价值重估带来的股价异动 2012年7月13日，《每日经济新闻》记者徐学成发了一篇题为“土地闲置样本--ST罗顿博鳌拿地 十年价格翻10倍”的文章，文中提到公司在海南琼海博鳌拥有1800亩被闲置的土地；同一天公司公告《关于公司撤销股票交易其他特别处理的公告》，停牌一天。多重消息影响下导致股价异动。

    公司土地两证齐全，但短期内缺乏资金开发： 17日公司刊登澄清公告，从中可以看出，公司拥有媒体披露的1800亩土地的规划许可证和国有土地使用许可证；但是从最近公司不断发出公告表示对子公司催债、大股东减持，另外从公司历年经营情况及近期财务状况看来，短期内公司缺乏资金对土地进行大规模开发。

    土地二级市场交易在目前宏观经济情况下存在很大风险，前景不明朗对公司土地价值重估需谨慎看待：公司当年土地使用权成本为2.16亿（未算入2010年后的拆迁费用），若按照10倍价格来估算现在的土地使用权价值，则为21.60亿。2011年公司账面每股净资产为1.56元，若重估土地价值，每股净资产约为6.79元。公司在土地在一级开发方面缺乏资金，然而在目前房地产调控未放松、房地产行业资金链较为紧张的情况下，土地的二级市场交易风险较高。一方面是价格可能虚高，另一方面是可能缺少资金介入。另外政府换届后对该地块的规划可能存在调整，政策风险较大。建议投资者审慎对待公司土地价值重估带来的股价波动。

    估值与投资建议：

    公司2011年EPS为0.03，预计2012年为0.02元；截止18日公司收盘价5.28，对应的动态P/E为264倍；对应土地价值重估前后的P/B分别为3.38、0.78倍。建议投资者注意投资风险。