湘鄂情(002306)调研报告:多品牌扩张见成效 多业态发展成亮点

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:周思立/梁莉 日期:2012-11-13

报告摘要:

    公司现拥有“菁英汇”、“湘鄂情”、“湘鄂春”、“晶殿”、“湘鄂情?源”五个不同档次的子品牌。公司的核心竞争力之一在于品牌优势凸显,多品牌扩张见成效。具有湘鄂情特色的“菜品”是公司的独特品质和又一核心竞争力。

    公司酒楼主业稳健发展。公司连锁经营的策略为:以直营连锁为主,加盟连锁为辅。进入2012 年,公司直营店开设速度放缓,计划全年新开5家直营店。

    未来,公司计划每年新开3-5家湘鄂情品牌的直营店。我们认为,随着公司新门店市场培育日趋成熟扭亏为盈,公司盈利能力有望继续稳步回升。公司今年开始改变发展策略,转向更为依赖加盟店。公司计划今年新开10家加盟店,我们认为,加盟店的扩张将给公司未来业绩增长带来新的亮点。

    公司未来经营发展的方向将是通过资本市场运作加快多业态发展步伐。2012 年4 月,公司公告并购上海齐鼎餐饮管理有限公司,跨业态并购正式开启。2012年7月,公司公告以8000万元收购北京龙德华餐饮管理有限公司100%股权。

    2012年8月,公司公告溢价增资深圳海港。公司通过并购快餐和团餐公司对现有主业进行补充和拓展,公司确立酒楼业务、快餐业务、团餐业务和食品加工业务将成为公司四大主营业务。其中除酒楼业务以外,其余三大业务是公司将着力发展的新业态。公司对新业态经营发展目标是,争取在未来三至五年内,公司新业态营业收入达到公司总营业收入的80%左右,公司酒楼业务营业收入占到公司总营业收入的20%左右。

    公司盈利预测与投资策略:公司核心竞争力在于显著的品牌和复合菜系的优势。公司酒楼主业发展稳健,同时加快资本运作步伐,通过并购进军快餐连锁、团膳市场,未来多业态发展将成为业绩增长的亮点,前景值得期待。我们预计公司2012-2014的EPS分别为0.35元、0.47元和0.59元,公司目前股价8.39元,对应PE24倍、18倍、14倍,首次给予“谨慎推荐”评级。

    风险提示:原材料及人工成本上涨、食品安全、餐饮业竞争激烈等。