中弘股份(000979)三季报点评:现房销售助推业绩增长

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:苏雪晶/乐加栋 日期:2012-11-01

发布2012年三季报,实现营业收入30.03亿元,增长313%;实现营业利润7.4亿元,增长24250%;实现归属母公司净利润5.97亿元,增长459%;每股收益0.51元。

    北京像素销售助推业绩增长:公司前三季度合同销售额大概为30亿,主要为北京像素贡献,由于北京像素为现房销售,因此当期即可结转为利润。由于北京像素前期取地成本较低,因此利润率较高,本期结算毛利率56%高于去年同期水平,相应的土地增值税也较高。利润增速超收入增速的主要原因在于投资收益贡献,主要为公司投资的安源股份的分红。公司另外一个在售项目为海口的西岸首府,目前该项目销售不畅,均价为14000,交付时间要到14年。总体上看,公司年内销售金额大约为40亿,业绩方面,预计公司本期仍然增长较高。

    公司提前布局旅游地产:公司近年来在具有自然或人文资源属性的地方跑马圈地,通过与当地政府协议合作开发的方式提前锁定优质资源,我们认为在目前资源越来越稀缺的背景下,这一举措有利于公司在旅游地产发展中占据一席之地。我们都知道目前各大企业如万达、中坤、世茂等都已成立了专门的旅游地产开发平台,着力打造旅游地产业务板块,为未来发展做准备。目前来看,虽然公司占据了很多资源,但公司缺少足够的资金来开发,这是公司未来要解决的问题,我们认为公司未来有可能引入合作伙伴或者引入基金模式加快开发。

    盈利预测与投资评级:公司近年来的业绩主要为北京像素贡献,项目今年基本上结算完毕,未来公司可结算的主要是海口西岸首府,急需补充短期能贡献业绩的项目。公司旅游地产布局较早,但总体上还缺乏有效的融资渠道来加快发展。预计公司12、13年EPS分别为0.8、0.87元,维持"买入"评级。