华联股份(000882)2012年三季报点评:主营业务步入成长通道 大股东减持增加想象空间

类别:公司 机构:方正证券承销保荐有限责任公司 研究员:张丽华 日期:2012-10-31

公司1 -9 月公司实现主营业务收入5.93 亿元,较上年同期增长51.16%;

    营业利润4176.74 万元,较上年同期下降16.66%;归属于上市公司股东的净利润3951.57 万元,较上年同期增长2.46%,每股收益为 0.03 元。

    主营业务进入成长期: 公司2008 年开始战略转型,目前主要经营社区型购物中心,经营及筹备的购物中心有40 余家。经历了前几年的培育,公司主业现已步入成长通道:前三季度扣非后净利润同比增长282.07% ;其中第三季度实现营业收入2.05亿元,较上年同期相比增长36.68%,归属于上市公司股东的净利润765.09 万元,同比增长 137.71%。

    毛利率有所下降、费用率 大幅下降:公司前三季度毛利率为 53.31%,相比中报及上年同期分别下降1.27、3.12 个百分点,但我们认为仍处于一个较高水平;期间费用率42.98%,相比去年同期下降 17.26 个百分点,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降 11.18、4.29 、1.79 个百分点。

    控股股东继续减持:华联集团继续发布减持公告,称因战略发展需要,拟继续通过大宗交易系统减持所持公司股票,预计所出售的公司股票比例合计将达到或超过公司总股本的5%,不超过公司总股本的10% (含 2012年 9 月 21 日华联集团减持的 5,306.21 万股股份)。三季报显示,此前减持的股票接受方为中海信托股份有限公司- 保险金 1 号。

    盈利预测与评级:公司主营业务已经进入成长通道,大股东继续减持为投资者提供更大的想象空间,我们预测公司2012 年、2013 年、2014年每股收益分别为0.05 元、0.09元、0.15 元,给予公司“增持”评级。