武汉中商(000785)三季报点评:第三季度业绩下降幅度大

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:王旭 日期:2012-10-30

2012 年 1-9 月,公司实现营业收入 31.14 亿元,同比增长3.37%;营业利润8081.55万元,同比下降26.25%;归属母公司所有者净利润4831.67万元,同比下降37.36%;基本每股收益0.19元。

    第三季度单季度,公司实现营业收入 8.75 亿元,同比下降6.45%;营业利润241.91万元,同比下降87.93%;归属母公司所有者净利润亏损402.49万元,同比下降125.88%;基本每股收益-0.02元。

    第三季度单季度业绩大幅下降源于费用上升幅度大。报告期内公司综合毛利率同比下降0.24个百分点至20.42%,其中第三季度单季度毛利率上升1.2个百分点;期间费用率同比上升0.77个百分点至16.77%,第三季度单季度费用率上升2.7个百分点,这也是第三季度业绩大幅下降的主要原因。

    三季度签约3家门店,积极寻求外扩发展。2011年公司曾与大股东同是武商联集团的中百集团停牌重组:中百集团吸收合并武汉中商。吸收合并完成后,武汉中商将被取消法人资格,之后重组方案经过调整后公布,仍然维持公司被吸收合并的方案,但这并不影响公司的扩张,公司目前正在开发咸宁温泉购物广场项目以及武昌区南湖中央购物中心卖场项目,同时第三季度公司新签约租赁物业3个,公司将稳步地推进各项目进展。

    盈利预测与投资评级:假定公司继续存续,我们预计公司2012-2013年EPS分别为0.28元和0.33元,以最新收盘价计算,对应PE分别为22倍和18倍,我们维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示:门店培育期过长,人工成本持续上升