星期六(002291)季报点评:营收增速下滑 费用、存货压力大
事件描述
星期六今日公布2012 年三季度业绩报告:
公司2012年前三季度实现营业收入10.49 亿元,同比增长 18.45%;利润总额0.59 亿元,同比下降 22.16%;归属于上市公司股东的净利润 0.42 亿元,同比下降24.77%,每股收益为0.115 元。 其中,第三季度公司实现营收3.07 亿元,同比上升9.8%,实现净利润-562.38 万元,同比下降253% ,每股收益-0.016元。
事件评论
营业收入增速放缓
公司前三季度实现营收10.49 亿元,其中第三季度营收3.07 亿元,同比上升9.8%,是公司自2010年下半年以来首个营收增速低于10%的季度。 我们认为,这一方面与整体经济较差和服装行业消费不旺有关,另一方面,今年秋冬季服装鞋类行业普遍价格下调,加上公司存货压力较大,同时公司为提升单店业绩会调整、关闭部分低效店铺。
毛利率进一步下滑
公司2012年前三季度实现毛利率48.38%,比上年同期下降了1.58 个百分点,其中,第三季度毛利率 46.30%,同比上升 1.8%,三季度历来是公司毛利率低点,与季末打折降价有关。
期间费用持续高企,净利润同比大幅下滑
净利润下滑除毛利率下降外,主要原因在于费用居高不下。
存货压力仍大,应收账款增加
报告期末,存货环比增 4.27% ,达到 9.3 亿元,存货周转天数达 499 天。应收账款环比增4.03% ,达5.61 亿元。应收账款及库存计提减值、跌价导致资产减值大幅上升。
维持“谨慎推荐”评级
我们预计,2012-2014 年公司营收分别为:15.86 亿元,18.63 亿元,22.00 亿元;EPS 分别为:0.22 元,0.36 元和 0.48 元;对应的PE 分别为:27.09 倍,16.41倍和12.22 倍。维持“谨慎推荐”评级。