锦州港(600190)2012年三季报点评:内贸煤萎缩 新建码头投资大 双重压力导致业绩下滑49%

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:钮宇鸣 日期:2012-10-29

公司披露三季报。Q3营业收入2.69亿元,同比降19.0%;归属净利润3734万元,同比降49.7%;基本每股收益0.024元。Q1-3营业收入8.96亿元,同比降0.6%;归属净利润1.22亿元,同比降49.2%;基本每股收益0.078元。公司面临资金和货源不足的双重压力,导致业绩下滑。大规模港口建设主要为蒙煤外运通道配套,为公司2013年以后跻身国内最大煤炭码头做准备。

    盈利预测与投资建议

    我们预计2012-2013年公司EPS分别为0.10元和0.14元,分别对应37X、27XPE。目前股价并不便宜,一定程度上已经反映了大连港集团的收购预期。从长期来看,大规模港建投入有利于港口的持续发展,蒙煤外运通道2013年建成,公司吞吐量将翻倍增长,给予公司2013年25倍PE,6个月目标价3.5元,调低评级至"中性"。

    风险提示

    内外煤价差扩大对内贸煤冲击;项目投产晚于预期。