湘鄂情(002306)2012年三季报点评：行业回落影响短期业绩 多业态扩张保障长期发展

2012 年前三季度，公司收入 10.4亿元、净利润 1.1元，分别+14%、+45%，EPS0.28 元。第三季度公司收入 3.5亿元、净利润 3393万元，分别+14%、+34%；第三季度公司收购的龙德华、味之都产生营业外收入 1200万元，扣除后公司第三季度净利润同比略降，符合预期。

    第三季度，餐饮业销售额延续上半年的增速回落趋势，公司较上年同期新增发债和股权激励费用，导致公司扣非净利润同比略降。12年上半年湘鄂情酒楼直营店同店收入仅增 1%，预计第三季度持平。

    与上年同期相比，12 年第三季度公司新增发债利息支出和股权激励费用约 700万元。两大因素导致第三季度扣非后净利润同比略降。

    受益于新开门店和并表龙德华味之都，第三季度公司收入同比增长14%。 第三季度，餐饮业景气下降，湘鄂情成熟直营店收入同比持平，然归功于新开门店和并表龙德华、味之都，公司总收入增长 14%。

    预计加盟店全年完成 10家，第四季度签约 4家。第三季度公司未新签约加盟店，预计第四季度新增 4家，增厚第四季度利润 5%-10%。

    第三季度，味之都、龙德华并表 1 个月，占并表净利润的 20%，第四季度全季并表，有望加速业绩增长。预计味之都、龙德华 12年并表净利润 1600万元。

    盈利预测及投资建议。快餐是未来重心，13 年出效益；直营酒楼严控开店节奏、利润稳定增长；加盟酒楼速度加快。11.12 大非解禁和13 年可能的行权支撑股价，预计 12、13年净利润增速 50%、30%，EPS 0.35、0.45元，建议 13年 30倍 PE，一年目标价 13.5元，增持。